托管期货账户

托管期货账户（MFA）或者管理期货基金（MFF）是一类的另类投资在美国，其买卖的期货市场是由其他人或实体，而不是基金的所有者管理。托管期货帐户包括但不限于商品库。这些资金由商品交易顾问（CTA）或商品池运营商（CPO）运营，这些商品通常在美国由商品期货交易委员会和国家期货协会监管。截至2016年6月，托管期货账户持有的管理资产总额为3400亿美元。

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托管期货账户由专业资金管理人（例如CTAs或CPO，期货交易或其他衍生证券）代表个人进行操作。这些资金可以采取两个长和短在位置期货合约和期权上，在全球商品期货合约、利率、股票和货币市场。

托管期货账户可以使用多种策略进行交易，其中最常见的是趋势跟踪。趋势跟踪涉及在趋势较高的市场中买入和在趋势较低的市场中卖空。趋势跟踪经理的变化包括捕获趋势的持续时间（短期、中期、长期）以及趋势的定义（例如，被认为是新的高点或新的低点）以及资金管理/风险管理技术。受管期货经理采用的其他策略包括全权委托策略、基本策略、期权书写、模式识别和套利策略等。但是，趋势跟踪和趋势跟踪的变化是主要策略。

在许多管理的期货账户中，交易的美元数量等于投资者提供的数量。但是，托管期货还允许投资者使用名义资金来利用其投资，这是投资者提供的金额（资金水平）与双方同意的交易量（交易水平）之间的差额。^[7]名义资金只允许投资者为管理的期货账户提供最低投资额的一部分，通常为最低投资额的25％至75％。例如，要满足允许50％名义资金的CTA最低200,000美元的要求，投资者只需向CTA提供100,000美元。投资的交易就好像是200,000美元，这将使收益或损失增加一倍，并且管理费用相对于实际投资额也会增加一倍。结果，名义资金会给管理的期货账户增加重大风险，并且希望使用此类资金的投资者必须签署披露声明，以表明他们了解所涉及的风险。

从历史上看，托管期货与股票和债券等传统投资的关联度非常低。照现代投资组合理论，这种缺乏相关性会建立投资组合的稳健性，降低投资组合的波动性和风险，而不会对收益产生重大负面影响。这种缺乏相关性的事实是，市场往往在更动荡的时期内“趋向”xxx的趋势，而市场下跌的时期往往是最动荡的时期。从1980年到2010年，根据CASAM CISDM CTA平均加权指数衡量，管理期货的复合平均年收益率为14.52％，而美国股票的收益为7.04％（基于标准普尔500指数）总收益指数）。但是，管理期货也有高额费用。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）并由彭博汇编的数据，从2003年1月1日至12月的这十年间，63种管理型期货基金的115.1亿美元收益中，有89％用于收费，佣金和费用。

托管期货账户受美国联邦政府监管，通过CTAs和CPO向基金提供建议。所有这些实体中的大多数都需要在商品期货交易委员会和国家期货协会中注册，并遵守其有关披露和报告的规定。

2010年颁布的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》导致对托管期货业的监管增加。2011年1月26日，CFTC对CPO和CTA的法规进行了补充和修订，包括两种新形式的数据收集。CFTC还引入了法规，要求更多的数据报告并修改其注册要求。根据新修订的注册要求，使用掉期或其他商品权益的资金可以定义为商品池，因此，其经营者必须在CFTC进行注册，而以前则没有。2012年4月17日，美国商会和投资公司协会对CFTC提起诉讼，旨在将这一变更推翻为规则，该规则要求投资商品的共同基金运营商必须进行注册。