动量投资

动量投资是一种购买在过去三到十二个月内具有高回报率的股票或其他证券，然后出售同期内具有低回报率的股票或其他证券的系统。

尽管对此策略的有效性尚无共识，但经济学家在使用有效市场假说调解这一现象时遇到​​了麻烦。提出了两个主要假设以解释有效市场方面的影响。首先，假设动量投资者承担采用该策略的重大风险，因此，高回报是对风险的补偿。动量策略通常涉及买卖价差高的股票的不成比例交易，因此在评估动量盈利能力时，必须考虑交易成本。第二种理论假设动量投资者正在利用其他投资者的行为缺陷，例如投资者追随，投资者过度和反应不足，处置效应和确认偏差。

(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});

季节性或日历效应可能有助于解释动量投资策略成功的一些原因。如果股票在年底之前的几个月内表现不佳，投资者可能会出于税收目的而决定出售其持有的股票，例如造成一月份效应。市场中股票供应的增加推动其价格下跌，导致其他人抛售。一旦消除了卖税的原因，股票的价格就会回升。

在1993年的一项研究中，Narasimhan Jegadeesh和Sheridan Titman报告说，此策略在接下来的3至12个月内平均每月回报率为1％。这一发现已被许多其他学术研究所证实，有些研究甚至可以追溯到19世纪。

动量策略的周转率往往很高，这可能会降低动量策略的净回报。一些人甚至声称交易成本消灭了动能利润。在他们的2014年研究“事实，虚构和动量投资”中，克里夫·阿内斯（Cliff Asness）和他的合著者解决了与动量投资有关的10个问题，包括交易成本。

动量的表现伴随着偶尔的大事故。例如，2009年，动量在三个月内暴跌了-73.42％。这种动量的下行风险可以通过所谓的“剩余动量”策略来减少，其中仅使用动量的股票特定部分。

动量策略也可以应用于各个行业和整个市场。