股票回购

股票回购是公司对自己股份的重新购买。它代表了一种更灵活的方式（相对于股利）向股东返还资金。

在大多数国家/地区，公司可以通过向现有股东分配现金来回购自己的股票，以换取公司未偿还股本的一小部分；也就是说，现金对数的减少交换流通股。公司要么淘汰回购的股票，要么将其保留为库存股票，以供重新发行。

公司通常有两种用途来获取利润。首先，利润的一部分可以以股利或股票回购的形式分配给股东。剩余的利润是留存收益，保留在公司内部，并在公司的未来用于投资，如果可以确定将留存收益再投资的获利企业。但是，有时公司可能会发现无法将其部分或全部保留收益重新投资以产生可接受的回报。

回购股票可以代替股息。公司回购自己的股份时，会减少公众持有的股份数量。浮子的减少或公开交易的股票，意味着即使利润保持不变，每股收益也会增加。当公司的股票价格被低估时，回购股票将使非卖出股东（经常是内部人士）受益，并从出售股票的股东那里获得价值。有充分的证据表明，当公司被散漫的散户投资者（例如，小投资者）广泛持有时，公司能够以有利可图的价格回购股票，并且当这些股票被低估时，更有可能将其股份出售给公司。相比之下，当公司主要由内部人士和机构投资者持有时，他们会变得更加老练，因此公司很难以有利可图的方式回购股票。当股票进行流动性交易并且公司的股票进行交易时，公司也可以更容易地回购股票以获利。

金融市场无法准确衡量回购公告的含义，因为公司通常会宣布回购，然后无法完成回购。在要求公司追溯披露其回购活动之后，回购完成率提高了，这是努力减少对公众投资者的感知或潜在剥削的结果。通常，与推迟甚至放弃股票回购计划相比，投资者对股利削减的负面反应更多。因此，公司宁愿支付保守的部分利润，而不是在盈利能力过剩时派发较大的股息，然后在精益时期减少派息，目的是保持可接受的股息覆盖水平。

除了支付自由现金流量外，回购还可以用于表示和/或利用被低估的优势。如果公司经理认为其股票当前的交易价格低于其内在价值，则可以考虑进行回购。公开市场回购（不支付当前市价的任何溢价）为经理人提供了潜在的获利投资。也就是说，他们可以回购当前被低估的股票，等待市场纠正低估的价值，从而使价格上涨至股权的内在价值，然后重新发行以获利。或者，他们可以进行固定价格的要约收购，因此通常要比当前的市场价格溢价；这向市场发出了强烈的信号，表明他们认为公司的股票被低估了，他们愿意以高于市场价格的价格回购股票证明了这一点。但是，学者们还提出，由于回购的灵活性，回购有时可能是一种廉价的谈话，并传达了一种误导性信号。

股票回购避免了公司中过多现金的积累。现金产生能力强大且资本支出需求有限的公司将在资产负债表上积累现金，这使公司成为更具吸引力的收购目标，因为现金可用于偿还进行收购所产生的债务。因此，反收购策略通常包括维持精益现金状况和股票回购来支撑股价，从而使收购成本更高。

股票回购还允许公司将收益分配给投资者，而无需对资本收益立即征税。例如，如果一家公司要为一百万股股票支付100,000美元的股利，或者以每股10美分的股利支付，则投资者可能需要为此支出缴税。这意味着，他们将获得8.5美分（.10×（1 − .15）），而不是获得10美分的每股收益，而将15美分的税率上缴给政府。拥有10股股票的投资者将获得85美分。由于公司必须支付这笔钱，因此股价从10美元跌至9.90美元，因此，拥有10股股票的投资者现在可以获得99美元+ 85美分的股息，即99.85美元。当然，市场不一定会通过抛售股票和降低股价来响应股利支付；从技术上讲，股息的支付会减少公司的

与此相比，花费100,000美元回购股票。这将从市场中删除10,000股，剩下990,000股，每股价格$ 10（（$ 10,000,000-US $ 100,000）/ 990,000 = $ 10）。现在，拥有10股股票的投资者仍然拥有100美元，而且政府没有立即收到税收。最终，假设完全由股权融资的业务，那么投资者财富就不应有净变化。但是，这种差异假定对卖出股东不征收资本利得税。

当资本收益的税率低于股息的税率时，股票回购比股息更具税收效率。

从广义上讲，选择性回购是指不向每个股东提出相同的要约，例如，如果只向公司中的某些股东提出要约。在美国，不需要特别股东批准选择性回购。但是，在英国，该计划必须首先获得所有股东的批准，或者必须经过特别决议案（需要获得75％的多数票）的批准才能通过，其中卖出股东或其合伙人不会投票。卖出的股东可能不会投票赞成批准选择性回购的特别决议。召集召开会议对有选择回购进行投票的股东的通知必须包括一份声明，列出与提案相关的所有重要信息，

公司还可以回购公司或关联公司的雇员或受薪董事所持有的股份或代其回购。这种类型的回购（称为“员工股票计划回购”）需要普通决议。如果超过10/12的限制，则在通过普通决议后，上市公司还可以在证券交易所的市场交易中回购其股票。证券交易所的规则适用于“市场回购”。上市公司也可能从股东那里购买不可出售的股票（称为“最小持股回购”）。这不需要解决方案，但仍必须取消购买的股票。