价值投资

价值投资是一种投资 范式，涉及购买通过某种形式的基本面分析看来定价过低的证券。价值投资的各种形式源自于1928年本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维·多德（David Dodd）在哥伦比亚大学商学院教授的投资哲学，随后在其1934年的《证券分析》一书中提出。

格雷厄姆和多德识别早期价值的机会纳入上市公司的折扣来交易股票的账面价值或有形账面价值，那些具有较高股息收益率，而那些具有低价格与收入的倍数，或低价格与账面价值比率。

包括伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）董事长沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在内的备受瞩目的价值投资支持者认为，价值投资的实质是以低于其内在价值的价格购买股票。市场价格相对于内在价值的折扣是本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）所说的“ 安全边际 ”。在过去的25年中，在查理·芒格（Charlie Munger）的影响下，巴菲特扩大了价值投资的概念，重点是“以合理的价格找到优秀的公司”，而不是以便宜的价格出售普通公司。对冲基金经理塞思·克拉曼（Seth Klarman）将价值投资描述为植根于对投资的拒绝。有效市场假设（EMH）。尽管EMH建议根据所有可用数据对证券进行准确定价，但价值投资建议对某些股票进行不正确定价。

格雷厄姆从未使用过“价值投资”一词-后来创造了这个术语来帮助描述他的想法，并导致对他的原则的重大误解，其中最主要的是格雷厄姆只是推荐廉价股票。现在赫尔布伦中心^[5]是价值投资计划的家在哥伦比亚大学商学院。

价值投资已被证明是一种成功的投资策略。有几种评估成功的方法。一种方法是检查简单价值策略的性能，例如购买低市盈率比率股票，低价格对现金流量比率股票或低价格对帐面比率股票。许多学者发表了研究，研究了购买价值股票的影响。这些研究一致地发现，价值股票的表现优于增长股票以及整个市场。回顾美国市场26年（1990年至2015年）的数据后，发现中小型公司股票的价值投资表现比大型公司更为明显，并建议更着重“价值倾斜”在价值上要比在个人投资组合上增长投资。

仅检查最知名的价值型投资者的表现是没有启发性的，因为除非成功，否则投资者不会知名。这引入了选择偏差。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在1984年5月17日发表的演讲中提出了一种更好的方法来调查一组价值投资者的业绩，该演讲发表在《格雷厄姆和多德斯维尔的超级投资者》上。巴菲特在演讲中考察了在格雷厄姆·纽曼公司工作的，因此受到本杰明·格雷厄姆影响xxx的那些投资者的表现。巴菲特的结论与有关简单价值投资策略的学术研究的结论相同-从长远来看，价值投资平均而言是成功的。

在大约25年的时间里（1965-90年），在价值不菲的xxx期刊上发表的研究报告和文章很少。沃伦·巴菲特曾经评论说：“除非您认为世界是一片平坦的，否则您不能在这个国家的财务部门任职。”