PIKxxx

PIK，是一种高风险的xxx或债券，允许xxx方偿付利息与额外的债务，而不是现金。这使之成为一种昂贵的高风险融资工具，因为债务规模可能迅速增加，如果xxx人无法偿还xxx，则贷方将蒙受巨大损失。

有三种类型的PIK，其特征是还款利息不同。

真正的PIK（也称为“强制性” PIK）在发行时建立利息支付结构。也就是说，“除了发行时所计划的以外，每个时期都没有变化”。利息必须全部以实物或现金和实物利息的形式支付，并且可以在给定的时间点转移到所有现金，但是所有这些都是预先确定的，并在发行时约定。

PIK切换也称为“如果需要，请付款”，其风险要比PIK稍低，因为xxx人以现金支付利息，并且可以由xxx人自行决定“切换”为实物支付。有时，xxx人还可以用部分现金支付利息（通常是一半），同时用现金支付剩余的利息；有时，只有部分利息可以实物支付，其余的仅以现金支付。这也使xxx人受益，因为他们可以选择及早支付现金利息，从而xxx程度地减少了到期时的复利支付。该文档通常规定，如果激活了PIK功能，则利率将增加25、50或75个基点。

2005年底，xxx家尝试使用PIK切换的公司是Neiman Marcus。

这是另一种类型的PIK切换，也称为“或有现金支付”或“如果可以，则支付”，在这种情况下，xxx人以现金支付利息，而在某些条件下只能“切换”为实物支付；例如，如果现金不足，通常由现金流量触发条件决定。

PIK主要用于xxx收购，股本重组，很少用于收购融资。

在xxx收购中，如果目标的购买价格超过了xxx水平（贷方愿意提供高级xxx，第二留置权xxx或夹层xxx），或者如果没有现金流量可用于服务，则使用PIK。xxx（例如，由于股息或合并限制）。通常将其提供给另一公司或特殊目的实体（SPE）的购置工具，而不提供给目标本身。

与同一笔交易的优先级xxx，第二留置权xxx和夹层xxx相比，xxx收购中的PIK通常承担更高的利息和费用负担。随着产量超过年息20％，收购方必须在评估PIK的成本是否超过了很勤快内部收益率股权投资。

在2008年信贷紧缩之前，几笔xxx收购出现了一些有担保的第二留置权定期银行xxx与PIK或更常见的PIK切换功能一起使用，以支持该公司在xxx之后的初期偿还现金利息的能力。买断。如果被收购的公司表现良好，则PIK切换功能将使股权保荐人避免为PIK债务带来超额回报，如果债务严格是PIK，则可能发生。在信贷紧缩之后，PIK的转换在很大程度上消失了，尽管在2013年初有迹象表明暂时会卷土重来。到2013年中，随着美国高收益债券市场（在某种程度上，欧洲转向高速发展），PIK转换xxx又重新生效。

一个高调使用皮克斯所涉及的有争议的收购的曼联足球俱乐部由马尔科姆·格雷泽在2005年格雷泽使用PIKxxx，出售给对冲基金，收购基金，让很多俱乐部的支持者的不满，因为债务负担由俱乐部本身承担，而不是格雷泽一家。

2018年1月，爱尔兰企业家Paul Coulson使用3.5亿美元的PIK债券向Ardagh Group的一组股东支付股息，Coulson是Ardagh Group的xxx股东和董事长。英国《金融时报》将高风险PIK债券的使用解释为“债务投资者在热信贷市场寻求更高收益时，他们愿意忍受的风险水平”。这是不寻常的，因为PIK由新成立的控股公司提出，分析师和投资者将这种新颖结构称为“ SuperHoldCo PIK票据”或“ super PIK”。

PIK通常是无抵押的（即，没有以资产抵押作为抵押）和/或具有高度从属的证券结构（例如，第三留置权）。期限通常超过五年，而PIK通常带有可分离的认股权证（即在一定时期内以给定的价格购买一定数量的股票或债券的权利），或者通过另一种机制可以贷方分享业务的未来成功。这使其成为一种混合安全性。

PIKxxx人（通常是特殊基金）寻求一定的最低内部收益率，该收益率可以来自三个主要来源：安排费、PIK和认股权证（也有少量来源，如报价费）。安排费通常是预先支付的，其收益最少，可以用来支付管理费用。PIK会逐期累积利息，因此增加了本金（即复利）。根据认股权证收购的股票的已实现售价也是贷方总回报的一部分。通常，xxx年PIKxxx的再融资要么受到完全限制，要么溢价很高（即预付款保护）以满足投资资金的内部要求。

PIK的利息xxx高于优先级较高的债务，因此使复利成为应偿本金的主要部分。此外，PIKxxx通常承担大量的再融资风险，这意味着如果公司的表现不佳，xxx人在还款期内的现金流量通常不足以偿还所有欠款。根据该定义，PIK贷方更喜欢具有强大增长潜力的xxx人。由于xxx的灵活性，结构和xxx人基本上没有限制。另外，在大多数司法管辖区中，应计利息是可扣税的，为xxx人提供了实质性的税收保护。