封闭式基金

封闭式基金（CEF）或关闭式基金是基于发行的股份不从基金赎回固定数量的集体投资模型。封闭式基金与开放式基金不同，管理人不会为满足投资者的需求而创建封闭式基金的新股。相反，只能在市场上买卖股票，这是共同基金的原始设计，该计划早于开放式共同基金，但提供相同的主动管理的集合投资。

封闭式基金通常在认可的证券交易所上市，可以在该交易所买卖。每股价格由市场决定，通常与基金持有的投资的每股基础价值或资产净值（NAV）不同。当价格低于或高于资产净值时，据说价格相对于资产净值有折让或溢价。

溢价可能是由于市场对投资经理的能力或相关证券产生高于市场的收益的信心所致。折价可能反映出经理人未来将从基金中扣除的费用，高xxx率的不确定性，与流动性有关的担忧或投资者对基础证券的信心不足。

封闭式基金通常在全球主要的证券交易所进行交易。在美国，尽管纳斯达克处于竞争状态，但纽约证券交易所仍占主导地位。在英国，伦敦证券交易所的主要市场是主流基金的所在地，尽管AIM支持许多小基金，特别是风险投资信托 ; 在加拿大，多伦多证券交易所列出了许多封闭式基金。

像他们更知名的开放式表亲一样，封闭式基金通常由一家基金管理公司赞助，该公司将控制基金的投资方式。他们首先从可能是公开或有限的首次公开募股中向投资者募集资金。给予投资者相应于其初始投资的股票。基金经理汇集资金并购买证券或其他资产。基金经理可以投资的确切资金取决于基金章程，招股说明书和适用的政府法规。一些基金投资于股票，另一些基金投资于债券，另一些基金投资于非常特殊的事物（例如，美国佛罗里达州发行的免税债券）。

封闭式基金与开放式共同基金的不同之处在于：

• 开始运营后，它将对新资本关闭。
• 它的股票在证券交易所交易，而不是直接由基金赎回。
• 因此，其股票可以在市场开放时间内的任何时间进行交易。开放式基金通常只能在经理指定的时间进行交易，而交易价格通常不会事先知道。
• 它通常以其资产净值的溢价或折价交易。开放式基金以其资产净值进行交易。

封闭式基金的另一个显着特征是xxx的常见用法。这样做，基金经理希望通过这些额外的投资资本获得更高的回报。可以通过发行拍卖利率证券、优先股、长期债务或反向回购协议来筹集这笔额外的资金。

基金通过出售普通股来筹集初始股本。属于普通股的股本金额称为资产净值（NAV）。随着基金的运作，资产净值随投资收益而增加，而随亏损而减少。当基金使用xxx时，这些收益或损失会放大。

基金使用的xxx金额表示为基金总资产的百分比（例如，如果xxx比率为25％，则意味着所管理的总资产中的每100美元中，有75美元是权益，而25美元是债务）。

xxx影响基金收入和资本损益。用xxx购买的额外投资与使用的xxx成比例地增加了总收入，但是净收入因支付给贷方或优先股股东的利率而减少。但是，资本损益直接流入普通股的资产净值。与没有xxx的同类基金相比，这增加了xxx基金的资产净值的波动性。例如，如果一个无xxx基金的收益或损失为10％，那么其25％xxx化的同行的收益或损失约为13.3％。相反，如果该基金的xxx比率为40％，那么收益或损失将约为16.7％。

在某些情况下，基金经理会根据基金的全部托管资产（包括xxx）收取管理费。这进一步降低了xxx给普通股股东带来的收益，同时保留了额外的波动性。

xxx式基金似乎比非xxx式基金具有更高的费用比率（这是投资者比较基金的一种常见方式）。一些投资分析家主张使用xxx所产生的费用应被视为投资收益的减少而不是费用的减少，并发布调整后的比率。

长期债务安排和反向回购协议是为该基金筹集额外资金的另外两种方式。基金可以使用xxx策略的组合，也可以单独使用。但是，基金通常只使用一种xxx技术。

由于封闭式基金的股票与其他股票一样交易，交易它们的投资者将支付与交易其他股票时类似的经纪佣金（与开放式共同基金的佣金相对，后者的佣金根据选择的股份类别和购买基金的方法）。换句话说，封闭式基金通常没有具有不同佣金率和年费的基于销售的股票类别。主要的例外是xxx参与基金。

就像一家公司上市一样，封闭式基金也将进行首次公开​​发行股票，并以每股10美元的价格出售1000万股。这将为基金经理募集1亿美元进行投资。届时，该基金的1000万股股票将开始在二级市场上交易，通常是纽约证券交易所或美国证券交易所美国封闭式基金。随后希望买卖基金份额的任何投资者都将在二级市场上进行买卖。在正常情况下，封闭式基金不会赎回自己的股票。通常，他们也不会在首次公开募股后出售更多的股票（尽管他们可能发行优先股，从本质上讲是借由投资组合担保的xxx）。通常，封闭式基金不能发行用于现金或证券以外的服务或财产的证券。

封闭式基金股票可以在开市和闭市之间的任何时间以市场支持的价格进行交易。可能可以使用高级订单类型（例如限价订单和止损订单）进行交易。这与某些开放式基金形成对比，这些开放式基金每天仅在营业时间结束时以计算得出的资产净值进行买卖，并且必须在已知资产净值之前通过简单的方式提前下达订单买卖订单。一些基金要求提前几个小时或几天下订单，以简化其管理，使买卖双方更容易配对，并消除套利的可能性（例如，如果该基金持有在其他时区交易的投资） ）。

封闭式基金是在交易所交易的，就此而言，它们就像交易所交易基金（ETF），但是这两种证券之间存在重要区别。封闭式基金的价格完全由市场估值决定，该价格通常与基金资产的资产净值有很大出入。相比之下，ETF的市场价格在非常接近其资产净值的狭窄范围内交易，因为ETF的结构允许主要市场参与者赎回ETF的股份以换取该基金基础资产的“篮子”。从理论上讲，此功能可能导致潜在套利如果ETF的市场价格与净资产值大相径庭，则可获利。封闭式基金的市场价格通常比其资产净值高或低10％至20％，而ETF的市场价格通常在其资产净值的1％以内。自2008年末市场低迷以来，许多固定收益ETF的交易价格都比其资产净值高出约2％至3％。

由于它们是在交易所买卖的，因此CEF的价格将与NAV不同，这种效应被称为封闭式基金难题。特别是，基金份额经常以看似非理性的价格进行交易，因为二级市场价格通常与基础投资组合价值大相径庭。CEF有时可以溢价交易，而有时可以折价交易。

对于开放式基金，其价值恰好等于资产净值。因此，向该基金投资1000美元意味着要购买可申领价值1000美元基础资产的股票（销售费用和该基金的投资成本除外）。但是，购买溢价交易的封闭式基金可能意味着以1000美元的价格购买价值900美元的资产。

封闭式基金相对于开放式基金的一些优势是财务上的。CEF不必承担创建和赎回股票的费用，它们倾向于在其投资组合中保留较少的现金，并且他们不必担心市场波动来维持其“业绩记录”。因此，如果股票非理性地下跌，封闭式基金可能会抢购便宜货，而开放式基金可能会卖得太早。

同样，如果出现市场恐慌，投资者可能会大量出售特定股票或部分股票。面对一波卖单，需要筹集资金进行赎回，由于对流动性的担忧（卖出太多，开放式基金的经理可能会被迫卖出他宁愿保留的股票，并保留他宁愿出售的股票。的任何一只股票导致价格下跌不成比例）。因此，在感知质量较低或表现不佳的公司中，股票可能变得过重。但是，退出封闭式基金的投资者必须在市场上将其出售给另一位买家，因此经理无需出售任何标的股票。CEF的价格跌幅可能会超过市场跌幅（严重惩罚那些在恐慌中抛售股票的人）。

由于封闭式基金在市场上上市，因此必须遵守某些规则，例如向上市机构提交报告和举行年度股东大会。