深港通

　　项目进展

深港通漫画深港通2014年8月，中国证监会出台深圳资本市场创新15条力挺深圳发展。其中，未来在沪港通积累一定试点经验的基础上，支持深、港交易所探索新的合作形式。26日，有称，前海金融创新政策宣讲推介会上，深圳金融发展办副主任肖志家表示，联通深交所和联交所的“深港通”已报批[2]。

2014年9月5日，证监会明确表示，在“沪港通”试点取得经验的基础上，证监会支持深港两地交易所进一步加强合作，深化合作的方式和内容，共同促进两地资本市场的发展[3]。

2014年11月，在“沪港通”启动时间定格在11月17日后，市场将目光转向“深港通”和“基金互认”。财经事务及库务局局长陈家强于11月10日表示，“深港通”会是“下一步”[4]。

国务院总理李克强2015年1月5日在深圳考察时表示，沪港通后应该有深港通。对此，笔者认为，如果说2014年开通的沪港通是国内资本市场的重要一步，那么，有望在2015年推出的深港通将成为A股市场国际化的加速器[7]。

2015年，随着沪港通的运行正轨，深港通、QFII和RQFII大扩容以及A股有望纳入国际指数等系列举措，都将加速A股国际化进程[8]。

2016年8月16日，李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示，深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。

2016年11月15日，深交所、中国结算深圳分公司联合发出通知称，为确保“深港通”业务顺利推出，深交所联合中国结算深圳分公司、联交所、结算定于2016年11月19日组织全网测试，模拟“深港通”业务开通首日(交易业务启动)运行场景[5]。经过两年多的筹备，深港通终于落地，中国证监会与证监会发布联合公告宣布将于12月5日正式启动深港通。中国证监会、证监会已订立监管合作安排和程序，及时妥善处理运行过程中出现的重大或突发事件。

2016年12月5日，深港通正式启动，港交所行政总裁李小加在深港通开通仪式上指，如果沪港通是互联互通的xxx步，现时深港通开通则为第二步。[9]

　　 实施方案

深港通“在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了一步，具有多方面的积极意义[6]。

在今年的工作报告中，李克强总理提出，要“适时启动深港通”，各方对此普遍期待并寄予厚望。2014年底沪港通试点启动以来，总体运行平稳有序，住了市场检验，各方面反应正面，实现了预期目标。

　　“在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了一步，具有多方面的积极意义。”总理说。

李克强指出，启动深港通有利于投资者更好共享xxx与经济发展，深化xxx与金融合作，巩固和提升作为国际金融中心的地位，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动xxx与更紧密合作。

　　李克强最后强调，是当代中国最鲜明的特色。包括资本市场在内的金融业对外，是中国整体的重要组成部分，对提升我国金融业的国际竞争力和服务实体经济的能力发挥了重要作用。

　　 方案解读

深港通1、问：推出深港通有何积极意义？

答：2016年《工作报告》明确提出“适时启动深港通”。深港通复制了沪港通试点取得的成功经验，是境内交易所再度与交易所建立的连接机制。启动深港通，是xxx与金融市场互联互通的又一重大举措，具有多方面积极意义。

　　一是有利于投资者更好地共享两地经济发展。将进一步扩大xxx与股票市场互联互通的投资标的范围和额度，满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求。

　　二是有利于促进xxx资本市场和，进一步学习借鉴比较成熟的发展经验。可吸引更多境外长期资金进入A股市场，改善A股市场投资者结构，促进经济转型升级。

　　三是有利于深化xxx与金融合作。将进一步发挥深港区位优势，促进xxx与经济、金融的有序发展。

　　四是有利于巩固和提升作为国际金融中心的地位，有利于推动人民币国际化。

　　2、问：深港通的主要制度安排有哪些？

深港通答：深港通主要制度安排参照沪港通，遵循两地市场现行的交易结算法律法规和运行模式，主要有以下五方面要点：一是交易结算活动遵守交易结算发生地市场的及业务规则。上市公司继续受上市地上市规则及其他的监管。二是中国结算、结算采取直连的跨境结算方式，相互成为对方的结算参与人。三是投资范围限于两地监管机构和交易所协商确定的股票。四是对跨境投资实行每日额度管理，并进行实时。两地监管机构可根据市场情况对投资额度进行调整。五是港股通投资者仅限于机构投资者及证券账户、资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。

　　3、问：深港通的标的范围是什么？

　　答：按照“防范风险、各方认可”的原则，经各方沟通一致，深港通投资标的按照一定股票市值筛选后确定。

　　深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A+H股公司股票。与沪股通标的偏重大型蓝筹股相比，深股通标的充分展现了深圳证券交易所新兴行业集中、成长特征鲜明的市场特色。

　　深港通下的港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及联合交易所上市的A+H股公司股票。

　　4、问：沪港通下的港股通和深港通下的港股通标的范围有什么不同？

　　答：沪港通下的港股通标的范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股，以及同时在联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。

　　深港通下的港股通股票范围是在现行沪港通下的港股通标的基础上，新增恒生综合小型股指数的成份股（选取其中市值50亿元港币及以上的股票），以及同时在联合交易所、深圳证券交易所上市的A+H股公司股票。

　　5、问：沪港通和深港通下的港股通每日额度如何控制，是否相互调剂？

　　答：沪港通和深港通下的港股通每日额度由沪深证券交易所分别控制，即均为105亿元人民币，互不影响、也不相互调剂。

　　6、问：公募基金能否参与深港通业务？

　　答：公募基金可以参与深港通业务，相关政策比照公募基金参与沪港通的政策执行。后续，我会将在有关中明确上述安排。

　　7、问：交易型式基金（交易所买卖基金）纳入互联互通的投资标的还需具备哪些条件，何时推出？

　　答：交易型式基金（交易所买卖基金）纳入互联互通投资标的范围涉及两地三个交易所和有关登记结算机构的系统，需要较长的准备时间。未来，我会将根据深港通运行情况，就交易型式基金纳入投资标的具体时间、条件与港方进行协商，以保障两地市场平稳运行。

　　8、问：深港通推出还需要4个月左右准备时间，请问需要开展哪些准备工作？

　　答：我们将按照安全有序可控的原则，会同有关各方积极开展以下准备工作：一是会同有关部委，出台深港通业务的相关规范性文件及配套措施；二是组织两地交易所以及市场参与者，完善业务流程，做好技术准备；三是与证监会就深港通下的跨境监管和执法合作以及投资者等进行磋商，对现有的监管合作备忘录、投资者教育等相关监管合作安排等进行补充完善；四是推动两地交易所和结算公司签署互联互通的合作协议。

　　 进程加速

　　总理点题深港通为中国股市打了一剂强心针

国务院总理李克强2015年1月5日在深圳考察时表示，沪港通后应该有深港通。对此，笔者认为，如果说2014年开通的沪港通是国内资本市场的重要一步，那么，有望在2015年推出的深港通将成为A股市场国际化的加速器。

　　2015年，随着沪港通的运行正轨，深港通、QFII和RQFII大扩容以及A股有望纳入国际指数等系列举措，都将加速A股国际化进程。

　　 反应

　　等沪港通启动后才会研究深港通

　　财经事务及库务局局长陈家强表示，要等沪港通启动后才会研究深港通，但深港通会是“下一步”。另外，有关两地基金互认，他坦言，计划已有既定时间表，两地监管机构已有共识，希望可以尽快推出。

　　陈家强表示，两地市场对沪港通的反应暂难估计，他提醒投资者投资 A 股要多加小心，理解当中风险，希望多参考及多理解xxx的投资细则，也可参考投资者教育中心等机构所推出的资料。

　　宋清辉：深港通比沪港通意义更大

　　对于投资者而言，深港通的开通意味将有更多的投资标的出炉，在全球股市区域疲软的情况下，A股的节节走高会令更多的境外投资者涌入，让他们多一份选择，让深圳证券交易市场再添一份火爆。

　　沪港通若再做改变难度会非常大，深港通却可以在沪港通的基础上进行优化和完善，因此深港通的核心不在于“通”而在于“融”，如两地在金融、法律等众多方面进行全面融合。从地理上来看，深圳与的地理非常便利，两地包括资金流、信息流、投资等都有非常紧密的联系，可以预计深港通推出后对两地的发展都会有非常好的促进作用，前提是如何根据实际形式来制定游戏规则。

　　首先，投资者门坎的需要进行调整，虽说较高门坎能够投资者，但也阻碍了投资者在成熟市场中进行学习，学费多少还是需要交的；其次，港股通的标的需要进一步扩大，让投资者有更多的选择才能促进两市资金的相互流通。不管如何，深港要有新的合作形式，进而创造更多的多赢而非的竞争，通过差异化的发展令市场更加繁荣。

　　需要注意的是，深市创业板的市盈率较港股市场而言相差很大，市盈率通常在50倍以上，而市场的成长股平均市盈率通常在20倍上下浮动，若创业板股票作为投资标的，在这种估值差距很大的情况下开通深港通，或会对创业板形成巨大的冲击，因此创业板个股作为港股通标的有可能成为之举。

　　但不管如何，此后深港通的正式启动，将对深圳市场和港股市场产生六个方面的深远影响：其一，深市将会在外来资金的刺激上迎来一波大行情。其二，深市可以借鉴一河之隔的股市各项完备的制度机制。其三，前海可以作为连接深港一体化的战略平台，深港通不排除先在前海特事特办，先试先行。其四，在两市资金流动差异的背景下，深市中小板、创业板或会出现一波低潮，但从长期来看，深市中小板、创业板或将迎来突破性的发展，深港一体化的“藩篱”被彻底打破。其五，港股稀缺的资产将会受益，而高估值的品种可能会有负面冲击。其六，和深圳创业板估值相差数倍，开通可能造成资金的单向流动，给港股带来影响。

　　宋清辉：深证100成份股或将纳入深港通

经济学家宋清辉也向大智慧通讯社表示，深港通具体推出时间，需要中央高层点头，其预测，深港通最快今年六月推出。因为沪港通需要6个月左右的观察期，如果沪港通顺利平稳运行，深港通推出来是一件合情合理的事情。方面正与深交所[微博]就电脑系统连接等事宜沟通。其表示，深港通是沪港通的升级版主要是指沪港通若再做改变难度会非常大，深港通却可以在沪港通的基础上进行优化和完善。

　　对于深港通标的指数，宋清辉认为，深股通试点初期标的范围有可能是深证100指数、深证300指数成份股，以及深港两地均同步上市的A+H股票。

　　对于普通股民，深港通的意义

　　解读：

　　一是有利于投资者更好地共享两地经济发展。将进一步扩大xxx与股票市场互联互通的投资标的范围和额度，满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求。二是有利于促进xxx资本市场和，进一步学习借鉴比较成熟的发展经验。可吸引更多境外长期资金进入A股市场，改善A股市场投资者结构，促进经济转型升级。三是有利于深化xxx与金融合作。将进一步发挥深港区位优势，促进xxx与经济、金融的有序发展。四是有利于巩固和提升作为国际金融中心的地位，有利于推动人民币国际化。

　　具体解读

　　对A股市场而言，2015年下半年以来，由于一场股市异常波动的发生，包括注册制等诸多原先计划之中的创新都出现了实质性的推迟。而从监管部门出台的一系列监管举措来看，“防风险、去xxx、严监管”已经成为当前的主题，而深港通的正式落地，表明中国资本市场的和对外以及制度创新仍在持续进行，监管部门对于市场的风险控制仍然较有把握，从这个角度来看，深港通开通透露的讯息，要比其本身意义还更大一些。

　　深港通将向海外投资者进一步xxx股票市场，预计将提升A股对于海外投资者的吸引力，为深圳股市引入新的投资者和资金。深港通的推出有机会提升MSCI等国际主要指数纳入A股的概率。

　　经济学家宋清辉说，从整体看，深港通的意义是深远的，A股或会走出一波大涨行情。

　　深港通和沪港通不同，沪港通标的大多数是国有企业、蓝筹大盘股。虽说对外资具备很强的吸引力，但相比潜力股而言还是要弱很多。在深交所上市的企业中，有不少值得挖掘的地方。大量对A股期待已久的境外资金将通过深港通进驻那些具有发展潜力、属于新兴行业的上市公司，一些上市公司的价值也将被全世界发现，有助于活跃A股市场的中小盘个股。

　　对港股而言，中资证券业协会会长、交银国际董事长谭岳衡表示：深港通开通后，沪、深、港三地市场“水池联体、水管联通、水位联动”，水位联动则主要表现在港股估值提升和港股交易量上升方面。“可以预见的是，在深港通开通一段时间以后，港股估值有向上15%至20%的修复区间。”

　　 重要意义

深港通

深港通的实行会有助吸引外资流入A股市场，改善A股与海外市场之间差异显著的估值体系，进而再度提升A股市场活力。港股市场可以说是较为成熟的海外市场之一，深港通配合沪港通完全打通A股和H股通道后，更有利于引入海外机构投资者，逐渐改变以散户为主导的市场结构、培养长期投资的。