沪港通

　　组成部分

沪港通沪港通包括沪股通和港股通两部分：

　　沪股通，是指投资者委托经纪商，经由联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报（买卖盘传递），买卖范围内的上海证券交易所上市的股票；

　　港股通，是指投资者委托xxx证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向联合交易所进行申报（买卖盘传递），买卖范围内的联合交易所上市的股票。

　　 背景资料

沪港通

　　

沪港通由中国证监会在2014年4月10日正式批复开展互联互通机制试点。证监会指出，沪港通总额度为5500亿元人民币，参与港股通个人投资者资金账户余额应不低于人民币50万元，港通正式启动需6个月准备时间。[3]

　　

国务院总理李克强在2014年4月10日的博鳌论坛上，发表主旨。李克强指出，将着重推动新一轮高水平对外，其中扩大服务业包括资本市场对外是重要方面。并称此后将积极创造条件，建立上海与股票市场交易互联互通机制，进一步促进xxx与资本市场双向和健康发展。同时将在与国际市场更深度的融合中，不断提升对外的层次和水平。

　　 实施范围

试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范围是联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

　　 试点条件

试点初期，证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者，及证券帐户及资金帐户余额合计不低于50万元的个人投资者。

　　 联合公告

　　在试点项目准备期间，两地交易所及登记结算机构会联络各类市场参与者，确保市场参与者在沪港通正式实行前了解他们参与项目所需符合的所有有关规则、系统和技术要求。两地交易所及登记结算机构将就试点项目进展情况（包括预期时间安排）发出进一步公告。从本联合公布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间。

　　 正式开通

沪港通仪式()

　　

2014年11月17日，特区行政长官梁振英（中右）和交易所周松岗（中左）在交易所一起敲锣，宣布沪港通正式开通。[4]

　　

同时，中央局委员、上海市委韩正，中国证监会肖钢在上海证券交易所共同鸣锣开市，标志着作为资本市场重大制度创新的沪港通正式启航，沪港两地证券市场成功实现联通。

　　 后续工作

　　证监会下一步将按照有序可控的原则，会同有关各方积极开展以下实施准备工作：一是进一步完善方案，优化业务流程，出台该项业务的规范性文件及配套措施，做好技术准备；二是与证监会沟通业务监管及跨境执法问题，对现有的《监管合作备忘录》进行补充。同时协调沪港交易所签署互联互通的合作协议；三是制定有关交易方式、交易时间安排、信息披露等细则和应急处置方案。

　　 监督执法

沪港通证监会及港交所联合公告指出，将积极增强两地跨境监管和执法合作。两地证券监管机构将各自采取所有必要措施，以确保双方为保障投资者利益之目的，在沪港通下建立有效机制，及时应对各自或双方市场出现的违法行为。两地监管机构将改进目前的双边监管合作安排，加强以下方面之执法合作：

　　完善违法违规线索发现的通报共享机制；

　　有效调查合作以打击虚假陈述、内幕交易和市场等跨境违法违规行为；

　　双方执法交流与培训；

　　提高跨境执法合作水平。

　　 径趋明

沪港通

　　

此前联合公告对沪港两市每日沪港通交易分别设定了130亿元及105亿元的上限。该“上限”并非指每日流入总额上限，而是每日买卖之差不能超过的上限，这意味着每个交易日能够进入沪港市场的资金额度远远高于市场预期。

　　日交易额度应指的是类似“轧差”后的额度，即每日买卖之差不能超过联合公告指出的上限，以人民币的流入、流出量基本平衡。

　　联合公告称，允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖范围内的对方交易所上市的股票。截至目前，对何谓当地证券公司尚无明确说法。“我们就这个问题已多次跟沪港两地沟通。”一家在设立分支机构的中型证券公司负责人表示，“目前掌握的情况是，由于技术门槛并不高，不会对券商范围做太大。

　　 四大特点

　　xxx，只设置一个撮合器，一个价格发现中心，本地市场的订单全部电子由到上证所，撮合全在上海，这样不会造成A股市场出现两个中心。

　　第二，每天闭市后，由双方结算公司先进行结算，买的多了结算钱，卖的多了结算券，因为一个市场的买卖量基本是相等的，这样每天跨境的清算结算量将非常小，有可能一分钱都不过境，却实现了市场的国际化。

　　第三，投资于沪港通的资金是封闭运行的，不能洗钱也不能出境。xxx投港股的钱只能以港股的形式存在；外国人投资A股的钱，只能以A股形式存在，不能进其他市场，包括房地产。这对于中国的监管来说至关重要，也是它能获批的重要原因。

　　第四，沪港通的循环是人民币循环。进来全是人民币，出境也必须是人民币，这也就使得人民币从贸易结算货币真正变成了世界舞台上一个大规模的投资货币，而只有大规模的投资货币以后，才有可能最终储备货币。所以沪港通对人民币国际化将是一个巨大的机会，将可能从质上带来人民币新的发展机会。

　　 影响意义

沪港通

　　沪港通是中国资本市场对外的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向，具有以下三方面积极意义：

　　

（一）有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力。沪港通可以深化交流合作，扩大两地投资者的投资渠道，提升市场竞争力。

　　（二）有利于巩固上海和两个金融中心的地位。沪港通有助于提高上海及两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时有利于发展成为xxx投资者重要的境外投资市场，巩固和提升的国际金融中心地位。

　　

（三）有利于推动人民币国际化，支持发展成为离岸人民币业务中心。沪港通既可方便xxx投资者直接使用人民币投资市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。[5]

　　 互通意义

　　一方面，沪港通为及xxx市场的资金实现了双向流动的功能，同时还激活了离岸人民币市场，拓宽了这些流动性的投资渠道。另一方面，沪港通从很大程度上推动了人民币国际化进程，直接提高了人民币在国际市场中的话语权。

　　 暂停条件

沪港通

　　港交所股本证券与定息产品及货币联席主管陈秉强2014年5月8日表示，一旦出现极端情况，“沪港通”的机制可以暂停。

　　陈秉强在2014年5月8日出席沪港通传媒研讨会时还表示，沪港通在5月至8月期间举行参与者推介会，并会要求参与者提交意向书，9月份将会邀请参与者进行市场演习，以确保市场有足够的准备。

　　陈秉强指出，“沪港通”的机制下，总额度为3000亿元人民币，相对于A股市值，只有1%左右，预计不会对A股构成大波动。不过，一旦出现极端情况，必要时“沪港通”的机制可以暂停。但他指出，暂停“沪港通”机制是最后的防线，在极端的情况下才会使用，如果有个别股票亦涉及极端操作的话，亦可因应当时情况关闭交易通道。

　　在交易方面，沪港通只能在二级市场进行交易，在现行机制下，额度利用按先到先得原则，此外，只有买盘才受额度，投资者在任何时候，不论额度水准，都可输入卖盘。在两地假期交易安排上，如果款项交收日市场不开市，沪股通在此前一个交易日也将不交易。

　　

港交所表示，根据与两地银行的沟通进展，将进一步提升沪港通模式，希望未来可以实现各市场投资者均可完全按照对方市场的交易日进行交易。

　　陈秉强表示，互联互通有助于人民币资金双向流动，完善资金池的循环，预计人民币兑换业务的深度将会增加。至于离岸人民币资金池是否会相应增大，他表示，这将视乎流入流出相对比例，可能会增加离岸人民币兑换市场的规模，而对离岸人民币资金池的影响也将是正面的。

　　陈秉强认为，沪股通政策推行后，制度成本会逐渐减少，对人民币发展有正面影响及创造有利条件，相信会有相关人民币的定价产品出现。

　　陈秉强表示，目前银行与个人每日人民币兑换上限的不适用于券商，因为券商不属于银行体系，其人民币兑换不会影响人民币资金池的定额。

　　 券商资格

沪港通2014年10月17日，所网站最新公布了首批获得沪港通业务资格的券商，共89家，除了大型综合类券商及先锋券商以外，也有一些中小券商拿到该通知。名单如下：

　　序号 公司名称

　　1 爱建证券有限责任公司

　　2 安信证券股份有限公司

　　3 渤海证券股份有限公司

　　4 财达证券有限责任公司

　　

5 财富证券有限责任公司

　　

6 财通证券股份有限公司

　　7 长城证券有限责任公司

　　

8 长江证券股份有限公司

　　

9 诚浩证券有限责任公司

　　

10 大通证券股份有限公司

　　11 德邦证券有限责任公司

　　12 xxx创业证券股份有限公司

　　

13 东北证券股份有限公司

　　

14 东方证券股份有限公司

　　15 东海证券股份有限公司

　　

16 东吴证券股份有限公司

　　

17 东兴证券股份有限公司

　　

18 东莞证券有限责任公司

　　19 方正证券股份有限公司

　　

20 光大证券股份有限公司

　　

21 广发证券股份有限公司

　　

22 广州证券有限责任公司

　　23 国都证券有限责任公司

　　

24 国海证券股份有限公司

　　

25 国金证券股份有限公司

　　

26 国联证券股份有限公司

　　

27 国盛证券有限责任公司

　　

28 国泰君安证券股份有限公司

　　29 国信证券股份有限公司

　　

30 国元证券股份有限公司

　　

31 海通证券股份有限公司

　　

32 恒泰证券股份有限公司

　　33 宏信证券有限责任公司

　　34 宏源证券股份有限公司

　　

35 红塔证券股份有限公司

　　36 华安证券股份有限公司

　　

37 华宝证券有限责任公司

　　38 华福证券有限责任公司

　　39 华林证券有限责任公司

　　

40 华龙证券有限责任公司

　　

41 华融证券股份有限公司

　　

42 华泰证券股份有限公司

　　

43 华西证券股份有限公司

　　

44 华鑫证券有限责任公司

　　45 江海证券有限公司

　　

46 金元证券股份有限公司

　　

47 联讯证券股份有限公司

　　

48 民生证券股份有限公司

　　

49 南京证券股份有限公司

　　50 平安证券有限责任公司

　　51 齐鲁证券有限公司

　　

52 日信证券有限责任公司

　　53 瑞银证券有限责任公司

　　54 山西证券股份有限公司

　　55 上海证券有限责任公司

　　

56 申银万国证券股份有限公司

　　57 世纪证券有限责任公司

　　58 xxx证券有限责任公司

　　

59 太平洋证券股份有限公司

　　

60 天风证券股份有限公司

　　61 天源证券有限公司

　　

62 万和证券有限责任公司

　　

63 万联证券有限责任公司

　　64 五矿证券有限公司

　　

65 西部证券股份有限公司

　　66 同信证券股份有限公司

　　

67 西南证券股份有限公司

　　

68 厦门证券有限公司

　　69 湘财证券股份有限公司

　　

70 新时代证券有限责任公司

　　

71 信达证券股份有限公司

　　

72 兴业证券股份有限公司

　　

73 银泰证券有限责任公司

　　

74 英大证券有限责任公司

　　

75 招商证券股份有限公司

　　

76 浙商证券股份有限公司

　　77 中国国际金融有限公司

　　

78 中国民族证券有限责任公司

　　

79 中国银河证券股份有限公司

　　

80 中国中投证券有限责任公司

　　

81 中航证券有限公司

　　

82 中山证券有限责任公司

　　83 中天证券有限责任公司

　　

84 中信建投证券股份有限公司

　　

85 中信证券(山东)有限责任公司

　　86 中信证券（浙江）有限责任公司

　　87 中信证券股份有限公司

　　

88 中银国际证券有限责任公司

　　

89 中原证券股份有限公司

　　 相关信息 测试

沪港通所在2014年8月5日向各家证券公司下发了《关于开展港股通技术系统测试的通知》。通知显示，“港股通”测试计划于8月11日至9月30日期间持续开展，并将分为三大阶段，全天候测试、接入测试和全网测试。

　　据悉，8月11日至9月底为全天候测试时间，测试内容为“港股通”业务的全部流程。只有顺利完成全天候测试的券商才能申请参与全网测试。

　　全网测试是“沪港通”业务启动的关键一步。该轮测试将分为两个阶段。其中，8月30日至31日为港股通的全市场功能测试，主要测试内容为港股通的交易申报、成交返回、行情、过户等即相应的登记结算业务。9月13日，所将另行组织“港股通”的全市场性能及切换测试，主要测试检验港股通技术系统的压力、容量及稳定性。

　　

所表示，此次测试的目的是检验各方技术系统对“港股通”的准备情况和可用性。目前来看，两个交易所测试时间、测试方案及内容大体一致，这也意味着8月底xxx和券商将同时进行“沪港通”演练。

　　

沪港两地的全网测试将保持同步(称为“市场演习”)。港交所公布的执行时间表显示，将于8月23日进行连接测试，8月30进行市场演习一，模拟正常交易与交收及结算活动，9月13日进行第二次市场演习即危机应变演习，如有需要，将于9月下旬进行第三次市场演习。[2]

　　全网测试就是通关测试，全网测试通关意味着沪港通技术层面基本就绪。从目前沪港通总体进度安排看，沪港通最快在10月13日开闸。

　　 正式启动

　　历经半年多筹划，沪港通11月17日正式启动。首日交易情况呈现出“北热南冷”之势，沪股通买入120.82亿元，另有未成交的9.18亿元买入申请，卖出0亿元;港股通使用额度17.67亿元，剩余87.33亿元。尽管交易量偏小，但从长远来看，交易制度、监管程序、投资思维存在显著差异的两大交易所的互联互通，为xxx与资本市场的发展将带来许多机遇。