欧洲期货交易所

欧洲期货交易所（EUREX）的前身为德国期货交易所（DTB）与瑞士期货期权交易所（SOFFEX）。为了应对欧洲货币联盟（European Monetary Union, EMU）的形成及欧元（Euro）时代的来临，面对日益激烈的竞争态势，DTB的集团母公司德国交易所集团与瑞士交易所决定建立策略联盟，1998年由DBAG和SWX 共同投资成立欧洲期货交易所（EUREX Zurich AG），总部设于瑞士苏黎世。

世界上xxx的交易所Eurex位于欧洲，于1998年秋由德国期货交易所（DTB）和瑞士交易所（Soffex）合并而成。Eurex是世界上xxx的期货和期权交易所，其2000年的交易量为3.65亿手，占世界总交易量的18％，就在2000年，Euronext也宣布成立。Euronext是由阿姆斯特丹交易所（AEX）、布鲁塞尔交易所（BXS）和巴黎交易所合并而成的一家泛欧洲联合体，其管理结构为“一家公司，三个中心”，是世界上xxx家全方位融合并实行单一货币清算的跨国衍生品市场。从合并中收益最明显的是Euronext比利时，其交易量从1999年的600万手上升到2000年的3100万手，增加了353％，其在世界期货交易所中的排名也从1999年的第25位上升到第13位。

　　到目前为止，欧洲期货交易所提供的服务可以说是一流的，所有的交易品种都可以从世界各地直接进行交易。由于会员不需要再设立自己的分支机构，而是在本国办公室内就可以进行交易，从而降低了总的交易费用，使得市场流动性增加。这样一个统一的平台，统一的非集中性接口，使得交易没有任何国界和货币的限制，加上不收取入会费，不收取数据费，并在芝加哥和纽约都设立了网点，使会员的交易变得非常便捷，而且交易的费用也很低。从中我们可以看出，全球的网络费用虽然很高，但是由于有合作者，大家分摊开发和维护系统的费用，就可以真正创造出一个廉价、高效的全球性交易市场。

　　在管理结构方面，交易所集团的结构很有意思，由于政府把它推向了市场，因此成立了德意志公司，从1991年到1997年完成了交易所的整体工作，把交易、证券和期货三方面与交易所软件公司的系统支持，以及交易所清算股份公司统一在一个领导体系之中，从而形成了一种全球性优势。欧洲期货交易所是在瑞士注册的，由德国交易所和瑞士交易所各占50％股份，目前交易所的主机在法兰克福，两个国家的产品在同一平台上向所有的会员提供交易。
　　简单介绍一下欧洲期货交易所执行委员会的情况，它由德意志期货交易所、欧洲期货交易所苏黎世股份公司、欧洲期货交易所法兰克福股份公司、欧洲期货公司清算股份公司组成。交易所的会员组织结构分非清算会员、直接清算会员和一般清算会员，他们的xxx区别就在于非清算会员不能清算，清算会员可以清算，直接清算会员则只能为自己清算。比如说，德意志银行在中国有一个分行，如果交易的话，可以由德意志银行进行清算。一般的清算既可以为自己，也可以为其他的非清算会员清算，但双方需要签订合约。

　　欧洲期货交易所会员所负的责任和应有的权益有哪些呢?作为欧洲期货交易所会员本身只有交易权，而没有交易所的所有权。作为一个公司会员，我们不限定它参与交易的交易人员，也就是说一个公司作为我们的会员以后，可以有10个，甚至100个交易点，这样就增加了工作站，需要向每一个工作站收取一定的费用。而会员则不需要向交易所缴纳会员费及年费，只需每年交2250欧元的交易费。

　　要想成为欧洲期货交易所的会员，首先，申请加入者必须在本国注册登记，因为欧洲期货交易所不接受个人作为会员；其次，资本金最低不能少于10万马克，此要求主要是针对非银行机构而言的，因为银行都会高于这个资金数目；再次，作为会员必须保证所有的交易都按规章制度执行；最后，作为会员必须符合欧洲期货交易所的有关技术要求，比如线路的承载量以及其他的一些技术上的问题。
　　同时，还有一些其他要求。比如，申请成为会员的公司必须提名一个人全权代表该公司与交易所进行联系，这个人必须有专业经验，为人可靠。另外，公司的交易员必须通过欧洲期货交易所的交易员资格考试，受过使用欧洲期货交易系统的培训，每一个交易员都必须能够正确运用交易系统，即使是后台工作人员也要通过交易系统的功能考试，这样做都是为了保证交易系统的正常运作和安全。

　　通过多年的努力，欧洲期货交易所的会员数量从1998年的175个增加到了1999年12月的414个。会员数量的增长也促成了交易量的大幅度增长，到1999年12月31日止，欧洲期货交易所的交易量达到了38000万份合约。

　　我们再来谈谈清算所的现状和未来。大家都明白，只交易不清算是没有意义的，在全部的交易过程中，清算是最重要的环节。在这一方面，由于德国银行制度的特点，我们对会员的要求是这样的：作为一般会员，本金必须达到1亿2500万欧元；如果不是银行，只需要有10万马克资本金就可以进行交易，每年要交2250欧元的交易费。

　　欧洲期货交易所清算公司的功能主要包括：在交易过程中，它是双边的关系，自动将交易的预价传到会员的账户中，每日结算后对投资进行评估，决定保证金的数额，决定会员的抵押品的份额，以及为交易所的清算公司传送指令。欧洲期货交易所的清算和交易是兼容的，就是说交易和清算之间没有任何中间环节，当会员下达过指令之后，在一秒钟之内就可以知道交易是否成交了，如果成交的话，结算也就同时完成了。
　　交易所在每天开机的时候，对每一个合约都进行了一次保证金的核算，根据仓位定出保证金的比例要求。在清算过程中，只有一般清算会员和直接清算会员与交易所联系，非清算会员只是与他们有协约关系的一般清算会员或直接清算会员联系。到目前为止，在414家会员中非清算会员有323家，直接清算会员有53家，一般清算会员有38家。而对一般清算会员和直接清算会员还有一定的要求，即这些公司必须是在德国和瑞士境内注册的银行或兼容机构，做出这样的规定，不是技术上的问题，而是各国协调的问题。
　　欧洲期货交易所在处理清算会员和非清算会员违约时是这样做的：
　　如果非清算会员违约，责任由与之签约的清算会员承担；如果清算会员违约，则需对违约的清算会员所有头寸进行平仓，平仓后看其保证金是否够用，如果不够则要使用违约的清算会员的抵押品。如果这些还不够，就需动用欧洲期货交易所建立的责任基金，另外，还有欧洲期货交易所其他会员提供的清算保证金做后盾，同时交易所还有自己的基金，也可以留到最后使用。这些措施都是为了保证交易的安全进行。

　　系统的设计要根据市场的要求，欧洲期货交易所设计的系统是全球范围的介入机制，吸引了大量的市场参与者，还有灵活的会员组织结构，拥有成交量的动态系统，并有广泛的市场监管机制。欧洲期货交易所根据将来现货市场的特点和需求，力图达到一个公平透明的交易环境和运行可靠的系统，该系统的适应性广，反应速度快，并拥有最大化的安全性。另外，交易所还要保证价格的低廉。做到这一切就会达到这样一个效果，分配系统的组织结构非常合理，并拥有高效的环境，面向会员的网络必须保证是安全性高、公平可靠的网络，必须有可靠的有容错后端平台的支持，并且要求安装方便。
　　传统的联网是一对一对的，所有的客户都直接和交易所主机相连。欧洲期货交易所在联网设计方面，使主机通过通讯服务器到前端服务器，从而有了无限度的扩展性。在整个连接的原理上，我们以欧洲期货交易所做后端，然后通过中间BESS即后端系统的接口，通过中间技术服务器通向标准界面。技术服务器上面是外接口界面，在这个界面上，终端客户可以把自己的，或者是从第三家买来的股票分析、证券分析的系统接上去。
　　欧洲期货交易所的证券和期货行情都是通过一个接口传输的，在期货系统运行了几年之后，交易所将这个系统进行了改造，用以进行证券交易，目前这两个系统用的就是同一个后台主机。也就是说，可以在一台电脑上就把期货和现货两个市场连接，可以同时操作现货和期货市场，只需要在屏幕上点一下期货市场的符号或者现货市场的符号，就可以同时在两个市场上进行操作。另外，交易所还在开发和维护系统方面进行了一些努力，并努力节约费用开支，交易所非常注意在系统维护和开发新的系统方面下大功夫，交易软件最长的使用时间没有超过18个月的，这就使得交易系统的承载力有了很大的提高。

1.中国经济网：http://www.ce.cn/

2.和讯网：http://www.hexun.com/

3.新华网：http://www.xinhuanet.com/