华鲁恒升

　　基本资料

　　股票代码 600426

　　股票简称 华鲁恒升

　　公司代码 03130131

　　公布日期 2006-7-13

　　公司中文名称 山东华鲁恒升化工股份有限公司

　　公司英文名称 SHANDONG HUALU-HENGSHENG CHEMICAL CO.,LTD

　　注册资本 25050(万元)

　　公司注册地址 市天衢西24号

　　代表人 程广辉

　　董事会秘书 董岩

　　联系地址 市德城区天衢西24号

　　电话 0534-2465426

　　传真 0534-2465079

　　公司办公地址 市德城区天衢西24号

　　邮政编码 253024

　　电子邮箱 HL600426@sina.com

　　公司网址 http://www.hl-hengsheng.com

　　雇员总数 1738

　　管理人员数量 58

　　技术人员数量 143

　　董事会授权代表 高文军

　　联系人 宋杰、魏兵、乔驻军

　　公司信息披露 《中国证券报》、《上海证券报》

　　公司信息披露网站 http://www.sse.com.cn

　　公司成立日期 2000-4-26

　　工商登记号 3700001806025

　　 公司概况

山东华鲁恒升化工股份有限公司是经经济体制委员会鲁体改函字[2000]29号文同意，并取得了人民鲁政股字[2000]13号《股份有限公司批准证书》，由山东华鲁恒升集团有限公司（以下简称华鲁恒升集团）作为主发起人，联合鲁银投资集团股份有限公司、山东德棉集团有限公司、化肥工业总公司、石油化工经贸集团总公司、山东华鲁国际商务中心有限公司等五家发起人共同发起设立的股份有限公司。主发起人在改制前拥有化肥、反渗透、螺旋藻等生产经营性资产，其中反渗透、螺旋藻在改制前一直没有发生生产经营活动，亦未产生收入。本次改制主发起人以其与化肥生产相关的全部生产经营性净资产出资，该部分资产主要包括：煤炭处、供应处、销售处、造气车间、合成车间、尿素车间、水汽车间、电仪车间的机器设备及厂房建筑物等全部生产经营资产，将非经营性资产及与反渗透、螺旋藻等生产相关的经营性资产进行了剥离。根据山东正源会计师事务所有限公司鲁正会评报字[2000]第009号《评估报告》，并经国有资产管理局鲁国资评字[2000]第59号文确认，主发起人投入本公司的与化肥生产相关的全部生产经营性净资产经评估后（评估基准日为2000年3月31日）为16212万元人民币。其他五家发起人各以现金50万元出资。经国有资产管理局鲁国资企字[2000]第27号文批准，六家发起人投入本公司的净资产为16462万元，按65％的折股比例，共折为发起人股10700万股，其中国有法人股10635万股，法人股65万股。经山东乾聚有限责任会计师事务所烟乾会验字[2000]12号《验资报告》验证，公司股本金全部到位，并于2000年4月26日正式成立，工商注册登记号为3700001806025。

　　 集团介绍

山东华鲁恒升集团有限公司系全国石油和化工行业综合效益百强和200家重点企业集团之一，现有总资产50多亿元，员工3300人。企业产品涉及化肥、化工、热电、气体四大系列，具备年产100万吨尿素、100万吨氨醇、23万吨DMF、20万吨混甲胺、20万千瓦发电、2000万GJ供热、10万吨工业气体的生产能力，为全国大型化肥企业之一和全球xxx的DMF供应商。主导产品“友谊”牌尿素系中国名牌、全国免检产品。

　　集团目前下辖四家控股子公司，控股核心企业——山东华鲁恒升化工股份有限公司（股票简称“华鲁恒升”，股票代码600426）于2002年6月在上海证券交易所挂牌上市。上市后企业成长迅速，跻身沪深两市上市公司综合竞争力百强，成为投资者的xxx投资价值的上市公司之一。热电有限公司是市xxx的工业和民用供热定点单位，集中采暖供热占市区供热面积的70％。

集团设有省级技术开发中心和规划研究院，各类专业技术人员800多人，拥有20多项国家专利和一大批核心技术，具备较强的技术研发、工程设计和生产管理能力。企业管理基础，有多项管理创新获得管理现代化创新，并先后获得全国五一劳动状、全国守合同重信用企业等称号。

　　集团把员工、投资者、消费者、供应商、社会和其他利益相关者视为企业的客户，并把这一认识为“追求客户首选，打造恒升品牌”的核心价值观，精心培育争创一流、追求卓越的发展品质。公司以人为本，打造充满与活力的员工队伍，形成了具有自身特色的发展模式。

　　在多年的发展中,集团正确处理结构调整、技术进步和加强管理的关系，始终“三个同时”，即在规模扩张的同时调整产业结构，在产能增长的同时提升技术含量，在快速发展的同时夯实管理基础，不断提升企业的盈利能力和行业影响力，实现了企业的又好又快发展。

　　按照以提高资源利用率为重点的可持续发展和以提升主业竞争力为核心的相关多元化发展战略，集团将不断延伸产业链，继续壮大化肥，大力发展有机化工和精细化工。公司将创新发展方式，大力实施自主创新，通过技术进步、管理创新和提升劳动者素质，进一步提高运营质量、夯实发展根基，推进企业更好更快发展。

　　 发展历程

　　山东华鲁恒升集团的发展基本分为四个阶段。

　　（一）1980年以前为维持阶段。集团前身为化肥厂，1968年建厂时仅有年产合成氨5000吨、碳铵2万吨的生产能力。由于受计划经济的，企业长期举步维艰，发展缓慢，生产能力低下，亏损严重，直至到了破产的边缘。

（二）1980年－1990年是规模膨胀阶段。1980年，激活了中国经济，企业迅速抓住这一发展机遇，制定了“以科技进步为先导，以技术为手段，形成规模效益”的发展战略，拉开了技术的帷幕。至1989年，企业总计投资4000多万元，进行了四次大的技术，淘汰了落后的设备和工艺，逐步实现了设备大型化和集散控制自动化，达到了年产6万吨合成氨、20万吨碳铵的生产能力，成为化肥行业的排头兵。

　　（三）1990年－2000年是调整结构阶段。1990年，企业抓住国家鼓励小氮肥企业改产小尿素的有利时机，经过充分准备和严密论证，在全国同行业xxx兴建了年产11万吨尿素工程。之后，企业在经过多次年产量达到15万吨尿素的基础上，又实施了尿素翻番工程，使生产能力扩大到30万吨/年，基本上达到了效益规模，从而确立了尿素在华鲁恒升的主导产品地位。

　　按照“提高技术含量，开发新产品，建立相关多元化格局”的发展战略，从1994年开始，企业开始重点发展化工产业，陆续开发了以甲醇、甲醛、有机胺等一碳化工产品链，目前公司已成为全球xxx的DMF供应商。

按照“提高技术含量，开发新产品，建立相关多元化格局”的发展战略，从1994年开始，企业开始重点发展化工产业，陆续开发了以甲醇、甲醛、有机胺等一碳化工产品链，目前公司已成为全球xxx的DMF供应商。

集团全面贯彻落实科学发展观，以高新技术传统产业。华鲁恒升大氮肥项目是我国xxx套具有自主知识产权的国产化技改示范项目，企业在克服了技术、资金、建设和开车四大风险后，现已全线建成投产，实现了大氮肥国产化技术、装备和原料结构的重大突破，创造了全国xxx套国产化大型洁净煤气化装置、xxx套国产化大型空分装置、xxx套国产化大型氨合成装置等“十个全国xxx”。该项目的开车成功还实现了以煤为原料生产合成氨及尿素技术的升级换代，为中国大型氮肥装置国产化和相关企业的技术和发展起到了很好的示范作用。

按照科学发展观和建设和谐社会的要求，公司确立了以提高资源利用率为重点的可持续发展战略和以提升主业竞争力为核心的相关多元化发展战略。公司将利用具有自主知识产权的洁净煤气化技术，不断延伸产业链，壮大化肥，发展化工，带动热电，实现企业的又好又快发展。未来几年，华鲁恒升将致力打造xxx活力的员工队伍、造就xxx竞争力的氮肥企业、奠定xxx竞争优势的基础化工原料供应商地位，成为大型煤化工。

　　 经营范围

化学肥料、醇类、醛类、树脂、胺类、羰基化合物、醋酸、酐类、液氮、液氧、液氩、氢气、一氧化碳、液体无水氨及氨水、硫磺的生产、销售及煤炭经营；资格证书范围内的进出口业务。

　　 企业文化

　　1、公司愿景：打造煤化工，创建百年恒升基业

　　造就xxx活力的团队

　　成为xxx竞争力的化肥企业

　　奠定xxx竞争优势的基础化工原料供应商地位

　　2、企业：以绿色化工融于自然，以优质产品社会

　　3、企业：锐意创新、敢为人先、务实拼搏、勇于xxx

　　4、企业核心价值观：致力客户首选，打造恒升品牌

　　5、企业作风：学无止境、雷厉风行、忠诚守信、攻坚克难

　　6、企业传统：果敢坚韧、用心工作、艰苦创业、勤俭持家

　　 公司荣誉

　　近年获得主要荣誉称号：

　　集团公司

　　2004.4 全国五一劳动状

　　2006.6 全国振兴装备制造业突出贡献

　　1996.7 全国化工思想工作优秀企业

　　1998.4 省级文明单位

　　1997.6 先进基层党组织

　　1996.4 富民兴鲁劳动状

　　2007.12国有企业创新“四好”领导班子先进集体

　　2003.4 诚信纳税企业

　　股份公司

　　2004.3 全国守合同重信用企业

　　2004.11 全国管理优秀

2006.10 大氮肥国产化项目获中国石化协会科技进步特等

　　2004.11 尿素产品获得产品质量免检证书

　　2006.1 “友谊”牌尿素获中国化肥行业十大影响力品牌

　　2006.6 “友谊”尿素获中国名牌产品

　　2005.10 “友谊”和“恒升”获得著名商标

　　2004.10 百佳诚信企业

　　2006.10 消费者满意单位

　　 十大股东

编号 股东名称 持股数量 持股比例 股本性质 1 山东华鲁恒升集团有限公司 19322.03万 38.980% 流通A股 2 中化化肥有限公司 2250.00万 4.540% 流通A股 3 中国工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金 1420.77万 2.870% 流通A股 4 中国农业银行－富兰克林国海弹性市值股票型证券投资基金 1051.42万 2.120% 流通A股 5 中国工商银行－易方达价值精选股票型证券投资基金 900.36万 1.820% 流通A股 6 中国银行－易方达积极成长证券投资基金 850.64万 1.720% 流通A股 7 中国工商银行－广发大盘成长混合型证券投资基金 725.26万 1.460% 流通A股 8 中国工商银行－景顺长城精选蓝筹股票型证券投资基金 693.79万 1.400% 流通A股 9 交通银行－鹏华中国50式证券投资基金 580.42万 1.170% 流通A股 10 中国银行－招商先锋证券投资基金 553.28万 1.120% 流通A股

　　 证券资料

　　股票代码 600426

　　股票简称 华鲁恒升

代码类别 A股

上市地点 上海证券交易所

　　旧代码 600426

　　行政区划名 --

　　上市状态变动

　　变动原因 新上市

　　变动日期 2002-06-20

　　股票简称变动

　　股票简称 华鲁恒升

　　变动日期 2006-10-09

　　股票简称 G恒升

　　变动日期 2006-02-22

　　行业变动

　　进入行业 化学肥料制造业

　　变动日期 2003-06-30

　　进入行业 (无数据)

　　变动日期 2002-06-03

　　 机构预测

华鲁恒升

　　估值区间

　　研究员给的最高估值为：26.00最低估值为：16.00。

　　行业评级

　　有82机构对华鲁恒升所属化肥与农用药剂行业发出研报，其中给予行业xxx大市评级的有22家

　　盈利预测

华鲁恒升当前分析师一致预计其2009年、2010年、2011年EPS分别为0.86元、1.12元及1.32元，当期一致预期较前1个月上调9.42%；

　　投资评级

　　华鲁恒升共有研究报告40篇，其中给予买入评级的为15篇，增持评级为22篇，中性评级为3篇，减持评级为0篇，卖出评级为0篇；分析师动态综合评级为增持(8.33)评级，当前分析师信心指数为3,分析师对华鲁恒升投资信心有所下降。

　　PE分布图

华鲁恒升历史的市盈率在5倍到50倍之间，当前市盈率为22，目前价值趋于合理。

2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前15.7%，处于合理的，2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前23.5%，处于合理的。

　　 财务数据

　　收入趋势(最新发布于2009-06-30)华鲁恒升2009年第二季度实现主营收入18.89亿元，比上年同期增长1.72%。

盈利趋势(最新发布于2009-06-30)华鲁恒升2009年上半年实现净利润2.31亿元(基本每股收益0.4660元)，比上年同期下降9.98%。

　　 财务分析

华鲁恒升

　　规模增长指标

　　华鲁恒升过去三年平均销售增长率为37.47%,在所有上市公司排名（336/1710），在其所在的化肥与农用药剂行业排名为13/37，外延式增长合理。

　　EPS成长性

　　华鲁恒升过去EPS增长率为3.30%，在所有上市公司排名（934/1710），在其所在的化肥与农用药剂行业排名为17/37，公司成长性合理。

　　盈利能力指标

华鲁恒升过去三年平均盈利能力增长率为29.28%，在所有上市公司排名（725/1710），在所在的化肥与农用药剂行业排名为（13/37）。盈利能力合理。

　　EPS稳定性

　　华鲁恒升过去EPS稳定性在所有上市公司排名（368/1710），在其所在的化肥与农用药剂行业排名为3/37。公司经营稳定较好。

　　 持仓结构

华鲁恒升在过去的一年中，股东户数呈增加趋势，机构持仓比例减少。最新季度情况表明，该股人均持股增加。最新机构持仓为58.14%，部分机构对该股看法有所上调，仓位上调4.66％。

　　 投资亮点

华鲁恒升

　　1.公司是国内xxx的煤头化肥生产企业之一,也是国内xxx的DMF生产商,目前拥有尿素、DMF生产能力分别为100万吨和23万吨。依托先进的水煤浆气化技术,公司成功实现了生产成本降低,毛利水平在煤头生产企业中位居前列。

2.公司获得高新技术企业证定,认定有效期3年。公司将享受10%的所得税优惠,即按15%的税率缴纳所得税。

　　3.公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.6690(元),每股净资产5.3800(元),净资产收益率12.4400%,营业收入2886273557.8700(元),同比增减11.1458%;归属上市公司股东的净利润331552007.97(元),同比增减-7.4453%。

　　4.公司控股股东之子公司-山东华鲁恒升集团热电有限责任公司拟转让资产评估项目已获得国资委备案,转让申请已受理,将在山东产权交易中心挂牌转让。

　　5.公司募集资金投资项目-20万吨/年醋酸项目主体流程全线打通,一次试车成功,生产出合格产品投放市场,并进入试生产阶段。

　　6.公司实施2008年度利润分配方案为:每10股派1元(含税)。股权登记日:2009年5月22日;除息日:2009年5月25日;现金红利发放日:2009年6月1日。

　　7.公司拟向不超过10名特定对象以不低于16.73元/股的价格,非公开发行不超过14000万股A股,预计募集资金不超过25亿元,全部用于投资公司醋酸装置节能新工艺项目。

　　 投资

综合投资：华鲁恒升（600426）的综合评分表明该股投资价值较佳（★★★★），运用综合估值该股的估值区间在29.44-32.38元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳（★★★★），你对该股采取参与的态度。

　　行业评级投资：华鲁恒升（600426）属于化工品行业，该行业目前投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第11名。

　　成长质量评级投资：华鲁恒升（600426）成长能力一般（★★★），未来三年发展潜力较小（★★），该股成长能力总排名第335名，所属行业成长能力排名第24名。

　　评级及盈利预测：华鲁恒升（600426）预测2009年的每股收益为0.90元，2010年的每股收益为1.10元，2011年的每股收益为1.33元，当前的目标股价为29.44元，投资评级为强力买入。