价格

　　基本介绍

白银价格一般由国际白银市场的参与者，白银市场和国际白银商、银行、对冲基金等金融机构、各种法人机构、私人投资者以及在白银期货交易经纪公司博弈的一个结果。

　　 沿革波动 历史沿革

白银作为货币和价值储藏手段已有4000多年的历史。1816年，英国实施《金本位法》，确定英镑纸币只盯住黄金，英国由此成为世界上xxx个从国家层面废除白银货币地位的国家。19世纪下半叶，在货币方面开始跟随英国实行金本位。20世纪初，世界主要国家只有中国还是完全的“银本位制”。1935年，国民实施“法币”，彻底放弃了用银元做货币，这意味着世界上最后一个重要的国家放弃了银本，白银价格随后跌到历史最低水平，其商品属性超过金融属性。

　　1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系宣告，美国开始放开对金银的价格管制。白银价格得以随市场需求波动，银币的内在价值也超过了面值。

　　 历史波动

白银的历史价值经历了古代高价期、近代动荡期、现代炒作期和当代稳步增长期四个主要历史时期。

　　1、古代高价期

　　天然银多半是和金、贡、锑、铜或铂成合金，天然金几乎总是与少量银成合金。我国古代已知的琥珀金，在英文中称为ELECTRUM，就是一种天然的金、银合金，含银约20%。最初由于人们取得银的量很小，使得它的价值比金还贵。在大约公元前1780-1580年间埃及王朝的中，银的价值是金的两倍。马克思在《经济学》中讲到：“……而银的开采却以矿山劳动和一般比较高度的技术发展为前提。因此，虽然银不那么xxx稀少，但是它最初的价值却相对地大于金的价值。”

白银在古代价值几何？苏轼被贬至黄州时，尽管觉得廪入既绝，人口不少，私甚忧之，但痛自节俭之后，全家810 人每月用四千五百钱尚能有所结余，基本生活仍能得到保障。（苏轼：《答秦太虚书》）可是对于苏轼一家来说，每月的生活开支也仅值银三两。在明代，一个平民一年的生活只要一两半银子就够了。 袁崇焕杀毛文龙，得到士兵两万八千人，要求：“岁饷银四十二万，米十三万六千”。就是说，一万人的部队，每年需要军饷15万两。每名战士一年花费15两白银，按明代一两等于37.8克，那么567克白银就是一个士兵全年的生活费了。再如戚继光在东南沿海募兵，每人年饷银为10两，到北方蓟镇后，边墙的募兵年饷增至18两。这都是战略要地的募兵价格，如果不是要参加重要战斗，或者不是在重要地域，募兵的价格要更低：明修《武进县志》称当地 “受募者日银一分”，年薪还不足4两。

　　2、近代动荡期

明清时期中国和日本的银价都明显贵于世界市场，在19世纪中叶之前，中国在与的贸易中拥有巨额顺差（与英国的鸦片贸易除外），而中国采取白银结算，于是欧美的白银大量流入中国。即使在中国已经不再拥有巨额顺差的情况下，与中国的贸易也导致了世界白银价值的不稳定。

进入20世纪，国际金本位制在建立之后屡经颠簸，而白银似乎成了被遗忘的角落。随着黄金在国际储备和贸易中的地位日益增加，白银的价格也日益滑落。1910年，每盎司黄金的价格是每盎司白银价格的38倍左右，到了1930年则提升到近63倍， 1940年提升到近100倍！也就是说，在1910年选择持有白银作为储备工具的人，在30年后的财富将只有选择黄金为储备工具的人的 30%。

　　3、现代炒作期

1960年代以后，形势明显有所改观，因为金本位显然难以维持，货币浮动只是时间问题。通货膨胀的阴影日益明显，由于个人持有黄金，希望购买贵金属保值的投资者只能选择白银，这在一定程度上维持了黄金价格。到了1970年，黄金与白银的比价降低到了23 倍，这是20世纪以来的最底点。在商品市场大牛市的背景下，许多交易商和银行家把大笔资本投入了商品期货和现货投机，期货价格反过来影响了现货。在黄金和白银产量xxx提高，国际市场流动性很强的1970年代，美国的期货交易商近乎垄断了世界白银市场，并促使银价飞涨。

1970年代初期，白银价格大致在2美元每盎司左右徘徊——这个数字看起来很低，但已经从最低点上升了80%左右，这主要是因为美国财政部放宽了对白银的管制。与此同时，黄金的价格也很低，与白银的比价只有23倍左右，这说明整个贵金属市场都在低点。1973年12月，期货投机商以每盎司2-3美元的价格大量收购白银，这使他们成为全世界xxx的白银持有人之一。市场上的白银很快出现了严重短缺——在过去几十年中，许多银矿已经因为无利可图而关闭了，人们对开采新银矿的热情也不高。白银的“供给弹性”较小，在价格陡然上升的时候，白银生产商无法立即扩大产量，结果导致价格进一步攀升。在仅仅两个月之内，白银价格提高到每盎司6.7美元，涨幅接近130%！

1979年夏天，市场上不断出现巨额买盘，银价很快从6美元上升到11美元。随着投机根庄者的不断涌入，白银的价格日趋疯狂——从11美元上涨到20美元，然后30美元，到了1979年年底突破40美元！黄金和白银的比价下跌到12倍左右，创下历史新低。期货市场已经完全失去了对白银的控制。全世界的白银生产厂商为此兴奋不已，他们迅速了寻找新银矿的计划，许多早已关闭的银矿又重新开采。美国和欧洲的普通居民也对银价上涨感到惊喜不已，他们翻箱倒柜找出了xxx的银质茶器和装饰品，凡是有白银作为原材料的器物，都毫不犹豫地送去，制作成标准银块到市场上卖出。

1980年1月21日，白银涨到了它的历史最高价：每盎司50.35美元。在短短12个月里，银价上涨了8倍；从1970年算起，银价上涨了25倍。人类历史上从来没有一种商品拥有如此漫长、如此骇人听闻的大牛市！但在白银价格达到50美元之后不久，纽约商品交易所颁布了一条临时：从即日起，建立新的白银期货合约，只允许旧合约的平仓。这意味着垄断者再也无法从期货市场上买进任何白银，而且白银期货合约的总数只会不断减少，谁都无法通过大量买入或卖出来价格。1980年3月25日，白银价格出现大幅度下跌，白银价格崩溃了。

1980年3月27日在期货界被称为“白银星期四”，仅仅几天前还在高位运行的白银期货，在3月27日日中居然跌到了10美元的低点 — 美联储和美国主要商业银行竭尽全力使白银价格在跌到10.82美元一盎司之后暂时止跌回稳，轰轰烈烈的白银危机到此就宣告结束了。1981年以后，随着白银产量的扩大，白银期货和现货价格不断下跌，直至初才有重新抬头。

　　4、当代稳步增长期

自1990年以来，世界白银总库存下降了74%，白银的库存已经是历史新低。虽说白银消费总体还是偏低，但在过去的10年中，白银的消费大体上是递增的。总的看来，全球矿产白银的总产量在未来某个时候可能会有所增加，不过这要等一些大型新矿产完全达产或有新的银矿山投入使用。由于全球矿产银产量暂不会增加，而世界各个行业对白银的需求还在稳步增长，这就为未来银市的继续看好提供了基本面的支持。随着经济的发展，白银制造业的需求缓慢增加，白银用于电工、电子、焊接合金和焊料、首饰和银制品、银币和纪念章的量将增加。

　　2002年,白银价格再次发力，开始了新一轮的牛市。金融市场流动性泛滥及其后金融危机引发的避险需求使得市场对贵金属的需求大幅增加，黄金价格一飙升，白银也在其带动下迅速上涨。由于白银价格相对金价便宜很多?其价格波动也更加剧烈。2011年4月28日，在欧债危机的影响之下，白银价格迅速攀升至30年高点49.44美元/盎司?逼近上一轮牛市的历史最高点，5个月内几乎翻了一倍，相比1902年前上涨了9倍。

　　从历史上看，大商品价格波动一个大周期约30年。白银从上一轮牛市高点即1980年的49.45美元至2011年的48.44美元基本上经过一个。当前白银价格主要受到两方面的支撑，一是随着世界经济的发展，白银在工业领域的应用越来越广泛，二是随着白银投资产品的增多，在金融市场整体动荡的下，白银的投资需求成为影响价格的重要因素。

白银一直是黄金的“影子”，但与黄金又有所不同。虽然白银具备贵金属属性，但是其主要用途依然是体现在工业方面。国际白银市场从2007年开始就一直处于供应过剩状态。世界白银协会数据显示，2012年全球白银供应总量为10.48亿盎司，较2011年增加890万盎司。其中，矿产量增长至7.87亿盎司，较2011年上升3.8%，主要来自铅锌矿副产品输出。主要银矿供应量同比增长1%，占全球银矿产量的28%。其中，中国白银总产量已经位居世界xxx。过去十年间，中国银矿产量几近上升xxx。近年来，中国白银产量连续以超过10%的速度增长。

法国兴业银行发布报告称，预计2013年白银可能仍有高达逾4000吨的供应过剩。巴克莱银行预估2013年全球白银供应量将达到32347吨，较2012年增加0.8%。2013年全球白银总体供大于求，可能出现6441吨的过剩，2014年全球供应量将达到32775吨。由于白银工业需求减少，投资需求趋缓，白银矿山的供应增长依然强势，笔者预计，2014年白银供应过剩格局将延续，实际投资需求的增减将决定银价走势。

　　2013年，白银制造需求下降了1.8%，珠宝和银器是白银最主要的制造需求，该部分需求在2012年下降了1.4%。印度和西欧工业用银下降最显着，源于这些国家疲弱的经济状况。过去十年间，中国白银饰品市场扩张211%，2014年则有望进一步上升。同期，中国白银加工需求上升137%，工业领域白银加工量自3770万盎司升至8440万盎司，主要的使用终端来自电子行业。然而，随着国内经济增速放缓，缺少经济和下游需求复苏的支撑，将给电子工业的增长带来压力。

　　全球经济增长态势，除了欧洲正经历而又缓慢的经济复苏，发展中国家的经济情况也有放缓的趋势。中国是全球xxx的白银生产和消费大国，中国经济增速放缓，削弱了对白银的工业需求。数据显示，2013年10月中国白银进口量较2012年同期减少5.73%，且连续两个月下滑，需求不振。国内经济形势来看，制造业PMI及P均显示经济增长势头有所放缓，与此同时通货膨胀却有所增加，市场资金偏紧。中国经济扩张仍然高度依赖投资，措施以促进消费和调控房地产市场为重点。

　　中国、美国和日本是全球白银工业需求方的xxx贡献者。2000年以来，制造业白银需求维持在2.7万~2.8万吨水平，各领域消费则呈现出此消彼长的态势。2012年，全球工业用银下滑4%。然而，中国和印度，却不降反升，这与其经济的增长不无关系。2008年金融危机以来，许多工业化国家陷于经济危机带来的压力，工业用银受。虽然美国经济稳步回暖，欧洲和日本经济弱势复苏，新兴国家经济增长趋稳，估计2014年白银工业需求不会出现太大的增幅。

　　 分析

　　一、中长线

　　1、钟摆原理

　　2、水床原理

　　3、市场焦点的把握

　　二、短线—美国主要经济指标

　　1、国内生产总值

　　2、工业生产指数

　　3、新屋开工率

　　4、产能利用率

　　5、采购经理人指(PMI )

　　6、生产者物价指数(PPI)

　　7、 消费者物价指数(CPI)

8、 就业报告

　　9、 个人所得

　　10、 耐用品订单

　　11、 消费者信心指数

　　12、经常帐

　　13、预算赤字

　　14、零售销售指数

　　15、xxx指标

　　16、美元指数

　　17、个人收入与消费支出

　　18、贸易赤字

　　19、ISM非制造业指数

　　20、ISM制造业指数

　　21、国际资本流动

　　 比率

　　使用黄金/白银比率GSR的主要作用在于，能够消除金银走势背后共同驱动因素的影响，减小系统性风险，获得相对收益。但是，就GSR本身来说，并没有具体变化规律可言。

　　因此，我们在进行GSR指标的研判时，不妨把COMEX白银库存数据结合在内。原因就在于，与黄金相比，白银现货的商品属性更加突出，它不仅仅是一种投资产品，也是一种重要的原物料。白银现货具有的工业属性使得它的库存数据具有很大的参考价值。可以参考的分析思是，库存周期的变化伴随的也是相应的价格调整，也就是说，当处于库存形成阶段时，由于产品价格的上扬导致供给逐步增加，同时高价又了需求的放大，需求缺口逐渐，价格见顶；当处于库存下降阶段时，供应速度将小于消耗速度，库存达到最高点并开始逐渐回落，价格会急速下跌，后持续上升。

　　因此，在我们对GSR数据进行分析时，如果GSR和白银现货库存同时处于阶段性高位，这在很大程度上就意味着白银现货很可能处于超卖状态，可以预见的是，随之而来的周期性需求将会提振银价，此时适合采取卖黄金、买白银策略；相反，如果二者均处于低点，说明现货白银价格存在被高估的可能，市场往往没有足够的能力消化实货，这会带来白银库存的逐渐增加，价格下跌不可避免，卖白银、买黄金将会带来较好收益。

　　不过，需要说明的是，由于机会并不会频繁出现，该策略比较适合愿意长期持有金银仓位的投资者。

　　 走势分析

　　虽然白银行情波动较大，但白银走势在一片低迷的投资市场中依然较为坚挺，那么即将到来的2013年，银价将往哪里走？白银投资是否还有机会？

横向比较2012年以来的金、银走势，白银涨幅已经是黄金的三倍左右，其投资潜力不容小觑。分析师认为，白银与黄金相比，不仅具有类似的金融属性，而且商品属性也突出得多，其走势特征是波动剧烈，作为贵金属类投资品，套利功能更为突出。

　　白银专家分析，由于白银具备金融和商品的双重属性，2013年主导国际白银市场的两大主线将是美联储的货币政策和市场的供求关系。

　　从货币政策来分析，一是2013年欧债危机可能继续发酵，欧洲央行降息已成为大概率事件；二是当前困扰美国经济的“财政悬崖”谈判进展缓慢，给贵金属市场带来了不确定性；三是美国货币宽松政策将延续。

　　纸币严重超发，实际购买力下降，将成为贵金属市场的xxx支撑，金银保值投资将成为未来的一大趋势。

　　再看市场供求关系，世界白银协会统计数据显示，2011年全球白银产量总体大于制造业白银需求总量，大约过剩1.4亿盎司。据最新预测，全球白银市场在2012年将供大于求，盈余在3亿盎司。

　　专家指出，2013年白银走势不确定性增强，工业消费仍将供过于求，可能银价；但作为金融投资品，白银依然具有较大潜力，紧盯美国失业率数据可能是引导银价的关键。