老白干酒

　　基本资料

　　衡水老白干酿酒(集团)有限公司 成立于1996年11月，其前身是衡水老白干酒厂，始建于1946年，衡水解放后，党和把当时的十八家个体酿酒作坊收归国有，成立了冀南行署国营制酒厂。经过六十年的发展，规模不断扩大，现已是国家大型一档企业、中国白酒行业老白干香型中生产规模xxx的 生产厂家，拥有员工4000人，总资产9亿元，占地2000亩。

　　衡水老白干酒有着悠久的酿造历史，据文字记载可追溯到汉代(公元104年)，知名天下于唐代，正式定名于明代，并以醇香清雅、甘冽丰柔著称于世。几十年来，我们把现代化管理与传统工艺相结合，使产品质量不断提高， 产品品种不断增加，目前已形成了从67°到36°一百多个品种规格的老白干系列白酒，由国家卫生部批的卫食健字号(2002)衡水牌松鹤酒:啤酒也相继生产开发出九州金麦、雪绒花、爽啤、苦瓜、新生代等九州啤酒系列。我公司产品以优良的质量多次在重大评比中获大，衡水老白干酒早在1915年获巴拿马万国物品博览会金;2004年，我集团公司双喜临门，衡水老白干被国家工商管理总局认定为中国驰名商标，成为响誉全国的驰名品牌;老白干香型也通过了国家标准委员会的认定，使衡水老白干在中国白酒之林独树一帜，引领了中国白酒的一个流派;2005年，集团被国家旅游局批准为全国工业旅游示范点;2006年衡水老白干被国家商务局评为中华老字号。2007年通过纯粮固态发酵白酒标志审核;2008年衡水老白干酒的酿造技艺被文化部认定为非物质文化遗产;同年10月十八酒坊酒被评定为中国驰名商标。 从此公司拥有了衡水老白干和十八酒坊两大驰名品牌。集团也先后被授予五·一劳动状、中国食品优秀企业、产品质量信得过企业等称号 。

　　 业务情况

　　经营范围:畜禽养殖,动物饲养,饲料及白酒的生产和销售。

　　公司主要产品为白酒、商品猪、种猪、饲料等。

　　 十大股东

　　1 衡水老白干酿酒(集团)有限公司

　　2 衡水京安集团有限公司

　　3 中国农业银行-华夏复兴股票型证券投资基金

　　4 全国社保基金一零九组合

　　5 中国建设银行-华夏红利混合型式证券投资基金

　　6 省信息产业投资有限公司

　　7 交通银行-建信优势动力股票型证券投资基金

　　8 吴满仓

　　9 中国人寿保险股份有限公司-xxx-国寿瑞安

　　10 兴华证券投资基金

　　 经营情况

　　公司在经营中出现的问题与困难

　　报告期内，白酒行业的市场竞争非常激烈，给公司的生产经营带来了很大的挑战。公司通过加强内部管理，积极开发高附加值的产品，加大广告宣传力度，完善营销网络及售后服务，不断提升公司衡水老白干酒的市场竞争力。受广东瘦肉精事件、 猪流感等多种因素的影响，生猪市场需求不旺，价格持续回落，成本上升，效益下滑。面对众多不利因素的影响，公司积极的调整生猪的养殖结构和销售策略,加大市场开拓力度，不断提高生猪的售后服务水平，力求xxx限度地降低不利因素对公司的影响。

　　报告期内公司经营情况

　　报告期内公司的生猪养殖业务实现销售收入24,736,067.40 元，实现净利润59,471.75 元，分别比去年同期下降19.72%、99.26%。报告期内公司共实现主营业务收入490,880,161.66 元、营业利润19,718,773.19 元、净利润17,323,408.65 元，分别比去年同期增长34.86%、24.68%、21.45%。

　　 证券资料

　　证券简称 老白干酒

　　证券类型 A股

　　曾用名 裕丰股份; G裕丰

　　上市状态 已经上市

　　上市国家/地区 中国

　　上市交易所 上海

　　上市日期 2002-10-29

　　发行价(元) 4.36

　　上市首日收盘价(元) 12.25

　　上市首日涨跌幅(%) 180.96

　　上市首日换手率(%) 55.71

　　摘牌日期 没有摘牌

　　主承销商: 证券有限责任公司

　　上市推荐人:国信证券有限责任公司 证券有限责任公司

　　审计机构: 中磊会计师事务有限责任公司

　　经办会计师: 邱淦泳 鲁贞

　　法律顾问: 冀华律师事务所

　　 行业评级

　　最近3个月有32机构对老白干酒所属酿酒商与葡萄酒商行业发出研报，其中给予行业xxx大市评级的有11家 行业市场相对力道 ★★★

　　行业成长性 ★★★★★

　　行业集中度 ★★

　　机构推荐度 ★★★★

　　行业综合星级 ★★★★

　　 PE分布图

　　老白干酒历史的市盈率在20倍到655倍之间，当前市盈率为55，目前价值有所低估

　　2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前59.5%，处于合理的，2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前76.0%，处于合理的。

　　 财务分析

　　规模增长指标

　　老白干酒过去三年平均销售增长率为18.39%,在所有上市公司排名(834/1710)，在其所在的酿酒商与葡萄酒商行业排名为9/20，外延式增长合理

　　EPS成长性

　　老白干酒过去EPS增长率为175.05%，在所有上市公司排名(153/1710)，在其所在的酿酒商与葡萄酒商行业排名为3/20，公司成长性较好

　　盈利能力指标

　　老白干酒过去三年平均盈利能力增长率为157.11%，在所有上市公司排名(190/1710)，在所在的酿酒商与葡萄酒商行业排名为 (2/20)。盈利能力较强

　　EPS稳定性

　　老白干酒过去EPS稳定性在所有上市公司排名(1027/1710)，在其所在的酿酒商与葡萄酒商行业排名为14/20 。公司经营稳定合理

　　 财务数据

　　收入趋势

　　(最新发布于2009-09-30)老白干酒2009年第三季度实现主营收入6.33亿元，比上年同期增长26.99%。

　　盈利趋势

　　(最新发布于2009-09-30)老白干酒2009年实现净利润0.17亿元(基本每股收益0.1200元)，比上年同期下降38.85%。

　　 持仓结构

　　老白干酒在过去的一年中，股东户数呈减少趋势，机构持仓比例减少。最新季度情况表明，该股人均持股增加。最新机构持仓为35.07%，部分机构对该股看法有所上调，仓位上调12.52%。

　　主力持仓

　　基金持仓8家 占流通股11.95%。 截至2009-06-30 ，共8家基金持有老白干酒，持仓量总计1673.39万股，占流通A股11.95%。

　　 投资亮点

　　1. 公司主要生产衡水牌白酒,产品被商务部认定为xxx批中华老字号,具有较强的品牌优势和市场竞争力。

　　2. 公司将下属京安分公司土地、房产及所属资产转让给衡水京涛养殖有限责任公司,转让价格总计6495.17万元。京涛公司于2009年6月30日前支付xxx期价款,共计3248.17万元;于2009年9月30日前支付第二期价款,共计3247万元。

　　3. 公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.1200(元),每股净资产2.7300(元),净资产收益率4.7500%,营业收入633136073.1100(元),同比增减26.9939%;归属上市公司股东的净利润17329082.80(元),同比增减-38.8518%。

　　4. 公司为冀衡化学股份有限公司(系公司互保单位)向建设银行衡水和平支行2500万元xxx提供连带责任,期限为2009年5月6日至2010年5月5日。

　　5. 公司第三次安排的股权分置(简称:股改)限售流通股15061208股于2009年8月31日起上市流通。

　　6. 2009年11月19日至12月1日15:00,公司股东衡水京安集团有限公司通过上海证券交易所交易系统减持公司股份1390000股,占公司总股本的0.99%。

　　 投资

　　综合投资:老白干酒(600559)的综合评分表明该股投资价值一般(★★★)，运用综合估值该股的估值区间在28.50-31.35元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。

　　12步价值评估投资:综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值一般(★★★)，你对该股采取观望的态度，等待更好的投资机会。

　　行业评级投资:老白干酒(600559)属于白酒行业，该行业目前投资价值较好(★★★★)，该行业的总排名为第2名。

　　成长质量评级投资:老白干酒(600559)成长能力较差(★★)，未来三年发展潜力很小(★)，该股成长能力总排名第941名，所属行业成长能力排名第12名。

　　评级及盈利预测:老白干酒(600559)预测2009年的每股收益为0.20元，2010年的每股收益为0.24元，2011年的每股收益为0.30元，当前的目标股价为28.50元，投资评级为买入。

　　 风险评价

　　基本面风险: 该股目前已经严重超出了价值投资范围，人为炒作迹象明显，注意安全。

　　技术面风险: 大盘短线处于中风险区，该股短线处于中风险区，目前已经不适合操作该股，请注意风险。

　　趋势动向评价:下跌趋势，看空

　　机构动态评价:机构持仓比重为8% , 尚未达到控盘程度

　　风险评估

　　VAR风险价值 13.1%

　　每月波动 0.4%

　　均方差 3.6%

　　xxx获利(元) 3.22

　　xxx亏损(元) 3.22元

　　综合估值状况 低估区