证券投资分析

　　证券投资分析是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些这些有价证券的衍生产品，以获取红利利息及资本利得的投资行为和投资过程。

　　 定义

　　目标:1.实现投资决策的科学性;

　　2.实现证券投资效用最大化;

　　 证券投资分析概述

证券投资的分析方法主要有如下三种:基本分析法，技术分析法、演化分析法，其中基本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上，作为提高证券投资分析有效性和可靠性的有益补充。它们之间的关系是:技术分析要有基本分析的支持，才可避免缘木求鱼，而技术分析和基本分析要纳入演化分析的框架，才能真正提高可持续能力!

　　(1)基本分析:基本分析法是以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资。基本分析认为股价波动不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。主要教材:《证券分析》等。

　　(2)技术分析:技术分析法是以传统证券学理论为基础，以股票价格作为主要研究对象，以预测股价波动趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切，股价波动可以定量分析和预测，如道氏理论、波浪理论、江恩理论等。主要教材:《证券投资技术分析》等。

(3)演化分析:演化分析法是以演化证券学理论为基础，将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象，从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和节律性等方面入手，对市场波动方向与空间进行动态研究，为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析认为股价波动无法准确预测，因此它属于模糊分析范畴，并不试图为股价波动轨迹提供定量描述和预测，而是着重为投资人建立一种科学观察和理解股市波动逻辑的全新的分析框架。主要教材:《股市真面目》等。

　　 各种投资理论比较 凯恩斯选美论

　　选美论是由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)创立的关于金融市场投资的理论。凯恩斯用 选美论来解释股价波动的机理，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券，并以类似击鼓传花的游戏来形容股市投资中的风险。

　　 随机漫步理论(RandomWalkTheory)

1959年，奥斯本(M.F.M Osborne)提出了随机漫步理论，认为股票交易中买方与卖方同样聪明机智，现今的股价已基本反映了供求关系;股票价格的变化类似于化学中的布朗运动，具有随机漫步的特点，其变动径没有任何规律可循。因此，股价波动是不可预测的，根据技术图表预知未来股价走势的说法，实际上是一派胡言。

　　 现代资产组合理论(MPT)

　　1952年，美国经济学家马可维茨(Harry M.Markowit)在他的学术论文《资产选择:有效的多样化》中，首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地定义了投资者偏好，并以数学化的方式解释投资分散化原理，系统地阐述了资产组合和选择问题，标志着现代资产组合理论(Modern Portfolio Theory，简称MPT)的开端。该理论认为，投资组合能降低非系统性风险，一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定，选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。它在传统投资回报的基础上xxx次提出了风险的概念，认为风险而不是回报，是整个投资过程的重心，并提出了投资组合的优化方法，马可维茨因此而获得了1990年诺贝尔经济学。

　　 有效市场(EMH)

1965年，美国大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama)，发表了一篇题为《股票市场价格行为》的论文，于1970年对该理论进行了深化，并提出有效市场(Efficient Markets Hypothesis，简称EMH)。有效市场有一个颇受质疑的前提假设，即参与市场的投资者有足够的，并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。该理论认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。

　　有效市场提出后，便成为证券市场研究的热门课题，支持和反对的都很多，是目前xxx争议的投资理论之一。尽管如此，在现代金融市场主流理论的基本框架中，该仍然占据重要地位。

　　2013年10月14日，皇家科学院宣布授予美国经济学家尤金·法玛、拉尔斯·皮特·汉森以及罗伯特·J·席勒该年度诺贝尔经济学，以表彰他们在研究资产市场的发展趋势采用了新方法。

　　皇家科学院指出，三名经济学家为资产价值的认知奠定了基础。几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的，但可以通过研究对三年以上的价格进行预测。

　　这些看起来令人惊讶且矛盾的发现，正是今年诺得主分析作出的工作，皇家科学院说。

　　值得一提的是，尤金·法玛和罗伯特·席勒持有完全不同的学术观点，前者认为市场是有效的，而后者则市场存在缺陷，这也从另一个侧面证明，至今为止人类对资产价格波动逻辑的认知，还是相当肤浅的，与我们真正把握其内在规律的距离，仍然非常遥远!

　　 行为金融学(BF)

　　1979年，美国普林斯顿大学的心理学教授·卡纳曼(Daniel Kahneman)等人发表了题为《期望理论:风险状态下的决策分析》的文章，建立了人类风险决策过程的心理学理论，成为行为金融学发展史上的一个里程碑。

行为金融学(Behavioral Finance，简称BF)是金融学、心理学、人类学等有机结合的综合理论，力图金融市场的非行为和决策规律。该理论认为，股票价格并非只由企业的内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场相对应的一种学说，主要内容可分为套利和心理学两部分。

　　由于卡纳曼等人开创了展望理论(Prospect Theory)的分析范式，成为二十世纪80年代之后行为金融学的早期开拓者，皇家科学院在2002年10月宣布，授予·卡纳曼等人该年度诺贝尔经济学，以表彰其综合运用经济学和心理学理论，探索投资决策行为方面所做出的突出贡献。

　　现今成型的行为金融学模型还不多，研究的重点还停留在对市场异常和认知偏差的定性描述和历史观察上，以及鉴别可能对金融市场行为有系统影响的行为决策属性。

　　大致可以认为，到1980年，经典投资理论的大厦已基本完成。在此之后，世界学者所做的只是一些修补和改进工作。例如，对影响证券收益率的因素进行进一步研究，对各种市场异相进行和理论分析，将期权定价的假设进行修改等等。

　　 演化证券学(EAS)

　　2010年，中国演化分析专家吴家俊在其专著《股市真面目》及一系列研究中，创造性提出股票市场是基于人性与进化的复杂自适应系统理论体系，首次建立了演化证券学的基本框架和演化分析的理论内涵。该学说运用生命科学原理和生物进化思想，以生物学范式(Biological Paradigm)全面和系统阐释股市运行的内在动力机制，为解释股市波动的各种复杂现象，构建科学合理的投资决策框架，提供了令人信服的依据。

作为一个全新的认识论和方体系，演化证券学(Evolutionary Analysis Theory of Security，简称EAS)摒弃证券市场行为分析中普遍流行的数学和物理学范式，突破机械论的线性思维定式和各种理想化假设，重视对生物本能和竞争与适应的研究，强调人性和市场在股市演化中的重要地位;认为股市波动在本质上是一种特殊的、复杂多变的生命运动，而不是传统经济学认为的线性的、钟摆式的机械运动，其典型特征包括:代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性、节律性等。这就是为什么股市波动既有一定规律可循，又难以被定量描述和准确预测的最根本原因。

　　比较常用的演化证券学模型，主要有如下几种:MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。

当前，除了学科内部的纵深发展外，金融学领域的学科交叉与创新发展的趋势非常明显。作为介于生物学和证券学之间的边缘交叉学科，演化证券学已成为证券投资界的新兴研究领域，对于股票价格形成机制及其演变规律，推动现代金融理论的多学科融合发展，都具有十分重要的理论和实践意义。

　　 相关著作

1、《证券分析》

　　ISBN: 9787806455883

　　页数:784

　　出版社:海南出版社

　　内容简介:

　　一部经典，这对于1934年版的《证券分析》来说毫不过分。这本著作是华尔街的经典，也是奠定格雷厄姆声誉的里程碑。书中xxx次阐述了寻找物美价廉的股票和债券的方法，这些方法在格雷厄姆去世后20年依然适用。被誉为股市圣经。

　　在这部被称为投资者的《圣经》的名著中，本杰明·格雷厄姆进一步丰富和发展了自己先前的证券投资理论，系统地阐述了投资选股的秘诀--当价格低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。在深刻了华尔街股市由兴旺到崩溃的全过程后，本杰明·格雷厄姆号召广大投资者反对投机所带来的恶罪，极力主张投资者反对投机所带来的，极力主张投资者们的注意力不要放在市场行情上，而要放在股票看作企业的份额，它的价值始终应和整个企业的价值相呼应。

2、《股市真面目》

　　ISBN: 978-7-5454-0375-6

　　页数:319

　　出版社:广东省出版集团、广东经济出版社

　　内容简介:

　　《股市真面目》是世界上xxx部以生物股市运行规律和的力作，创造性提出股票市场是基于人性与进化的复杂自适应系统理论体系，在国内外首次建立了演化证券学的基本框架和演化分析的理论内涵。

　　作为演化证券学的开山之作，《股市真面目》了股市运行机理的传统理论，可称为式的范式。它详尽了股市运作背后的生物进化逻辑，阐释股市中一些既简单又复杂的问题，比如，如何真正认识和理解股市波动的本质特征?投资人与股市之间是怎样一种关系?股市运行遵循哪些恒久不变的基本原则?股票交易中的时机、趋势、止损、耐性等核心要素应如何科学定义和把握?投资人应该建立怎样的思维架构以及如何制定可持续的交易策略?等等。

3、《证券投资分析》

　　ISBN: 9787300117003

　　出版社: 中国人民大学出版社

　　出版时间: 2010年6月1日

　　内容简介

《证券从业人员资格考试考点采分:证券投资分析》内容简介:1995年，国务院证券监督管理委员会发布了《证券从业人员资格管理暂行》，开始在我国推行证券业从业人员资格管理制度。根据这个，我国于。1999年首次举办证券业从业人员资格考试，考试内容主要为《证券学》的基础知识和基本理论，至今已举办了5次。30余万人参加了考试，78228人取得各类从业资格，其中，取得一种从业资格的有49693人、取得二种从业资格的有19632人、取得三种从业资格的有8835人、取得四种从业资格的有68人;按照从业资格类别统计，67907人取得证券经纪资格、26033人取得证券代理发行资格、19106人取得证券投资咨询资格、441人取得证券投资基金资格。证券投资分析是指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节，其方法主要有如下三种:基本分析、技术分析、演化分析，它们是深入进行证券市场研究和投资实践所必需的有效工具。其中基本分析主要应用于投资标的物的选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上，作为提高证券投资分析有效性和可靠性的有益补充。

　　目录

　　xxx章 证券投资分析概述

第二章 有价证券的投资价值分析

　　第三章 宏观经济分析

第四章 行业分析

　　第五章 公司分析

第六章 证券投资技术分析

第七章 证券组合管理理论

　　第八章 金融工程应用分析

第九章 证券分析师的自律组织和职业规范