演化证券学

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  简介演化证券学是运用生物进化原理系统阐释股市运行机理的新兴交叉学科,是证券投资研究的一个具有生命力和丰富内涵的新领域。与现代金融学的人、有效市场相关假设不同,演化证券学重视对生物本能和竞争与适应的研究,强调人性和市场在股市演化中的重要地位,是股市最有潜力的前沿科学。其开山之作《股市真面目》了股市运行机理的传统理论,可称为式的范式。作为介于生物学和证券学之间的边缘学科,演化证券学的理论精髓,在于...

  简介

演化证券学是运用生物进化原理系统阐释股市运行机理的新兴交叉学科,是证券投资研究的一个具有生命力和丰富内涵的新领域。与现代金融学的人、有效市场相关假设不同,演化证券学重视对生物本能和竞争与适应的研究,强调人性和市场在股市演化中的重要地位,是股市最有潜力的前沿科学。其开山之作《股市真面目》了股市运行机理的传统理论,可称为式的范式。

作为介于生物学和证券学之间的边缘学科,演化证券学的理论精髓,在于它摒弃了机械论的思维方式和理想化假设,股市运作背后的生物进化逻辑,指出股市波动在本质上是一种复杂多变的生命运动,而不是传统经济学认为的钟摆式的机械运动。这就是为什么股市波动既有一定规律可循,又无法被定量描述和准确预测的最根本原因。

由于传统证券学理论继承了新古典经济学的分析范式,因而也不可避免地继承了新古典分析范式的缺陷。演化证券学对传统证券理论范式的创新至少有以下几个方面:(1)演化证券学研究的重点是实际行为而非动机,是收益而非效用;(2)证券交易者是多样性的,不同交易者的认知能力、操作策略、风险偏好以及可获取的信息都是各不相同的;(3)交易者的主要目标是,而非最大化,因为在演化视角下,证券交易者的实际行为表现为竞争和适应,而不一定是最优。

早在1898年,著名经济学家凡伯伦就向人们提出了经济学为什么不是一门进化的科学?的,只不过由于主义和功利主义的影响,演化主义研究线到了20世纪五六十年代已经被绝大多数经济学家所遗忘了。但是,随着主义的实践在上世纪八十 年代到处碰壁,演化经济学又开始被越来越多的经济学家所注意。而马歇尔则在《经济学原理》的序言中:经济学家的麦加应当在于经济生物学,而非经济力学。奥地利学派对基于数学的均衡分析持有强烈的怀疑态度,认为数学是功能的、侧重形式的,不能带来对基本经济联系的任何真正理解,数学化经济关系的努力是无用的。事实上,现代经济学的均衡分析趋势试图把经济学变成纯粹逻辑学的一个分支,成为由一系列自明的命题构成的知识部门,就像数学和几何学一样,它们只受内在自恰性这个标准的检测,而不受实际行为和外部信息的影响。已有研究文献显示,亚当·斯密开创的古典经济学从根本上讲也是演化的,并且提供了一个更贴近实际的思,但由于受相应研究和表达工具的,演化径在古典时期却难于形成一个系统的分析框架,无法满足当时普遍萌发的经济学研究客观化和科学化的追求。于是,在经历了持久的争论之后,经济学就逐渐把自己类比成物理学,以静态分析为主的新古典经济学逐步取得了地位,以致于均衡分析被为主流经济分析的工具。尽管演化思想曾经在理论分析中占据重要地位,但其内含的演化径却因学术表达上的困难等原因而逐渐被了。

只要我们认同演化证券学的基本原理,把股市看做是一个独具魅力的鲜活复杂的生命有机体,而不是一台甘于被人随意摆弄的呆板机器,运用演化分析方法来观察和研究市场,那么,我们就能够突破传统理论的局限性,摆脱错误思维方式的束博,清除认识论上的盲点,规避方上的误区,建立起真正符合股市内在运行规律的正确方法。也只有这样,才有可能真正做到不被市场的所,早日获得持续性盈利能力。

   基本原理

  在的股市发展历史长河中,精通技术分析和基本分析者无数,但能在其中长久与发展者却寥寥无几(无论是个人还是机构),这背后必定存在着认识论和方方面更深层次的内在原因--至今为止人类对股市运作方式的认知,实际上还仅仅停留在经验模型上,远远未能达到科学的层面!

或者可以说,正是由于那些貌似正确可靠、不可的技术分析和基本分析方法,都有着其固有的种种缺陷,而大多数投资人又在先入之见的状态下受到其严重,才导致了他们长期以来空手而归,甚至不断地赔钱!例如,中国股市里一个最常见、最普遍的现象,就是许多中小散户误以为在K线图能找到战胜市场的长期获利方法,因此对那些所谓的K线操盘绝招趋之若鹜,殊不知其中很多只是事后看图说话,不具备实际操作的可复制性和盈利的可持续性。也就是说,其描述的仅仅是股价波动的结果,并没有抓住不同市场生态下股价波动背后的真正成因,按照这种缘木求式的方法来操作,其对错概率实际上与抛硬币无异,根本不存在高胜算的内在逻辑基础--巴菲特甚至讥讽地指出,技术分析不过是股市xxx先生用一些貌似科学的术语来包装自己并唬弄别人的手段罢了!

如同和基因共同决定生物体的性状表现一样,演化证券学理论认为,股市是一个基于人性与进化的复杂自适应系统,技术面和基本面状况仅仅属于股市运作的因素(外因),其好坏与市场涨跌走势之间不存在简单清晰的线性关系。如果一定要两者之间逻辑关系的话,那么只能是股市的生命运动属性与生物进化的相关(内因)!这正是造成股票市场上有因无果、无因有果、多因一果、一因多果等现象层出不穷的根本原因,而人们对各种复杂关系的简单化解释,实际上只不过是人类厌恶不确定性所引致的一种本能反应,以及对相关性与关系之间差别的而已。

尽管如此,演化分析并不价量时空分析,只是强调:股价波动形态仅仅是股市进化机制的一种表现形式,只有把技术分析放在股市运动的内在属性(如变异性、应激性、逐利性、适应性等)的分析框架内,才能真正起到实效;演化分析也不企业价值分析,只是强调:由于信息不对称和市场现象普遍存在,数据收集、加工、处理的手段和能力极其有限,加上竞争压力和人性固有弱点的共同影响,人们所谓的企业合理估值,不仅其客观性值得商榷,同时它也不存在普世、恒定、统一的评判标准,而是随着市场生态及价值观取向的演化而不断地发生改变,它与股价波动之间,往往可在相当长的时期内都不存在直接关系,只有把基本分析放在股市运动的内在属性(如代谢性、变异性、可塑性、周期性等)的分析框架内,才能对普通投资者的操作有实质性帮助。

如果把股市形象地比喻为一个疑似肺炎患者市场先生,那么技术分析就相当于患者体温测量,基本分析相当于血液检验,而演化分析则相当于X光透视(格雷厄姆曾经替股市起了一个人格化的名字--市场先生,并把他视为一名躁狂抑郁症患者。遗憾的是,格雷厄姆只给出如何对付市场先生的方法,却没有指出应该怎样对他进行科学的诊断)。

   分析方法

股票投资的分析方法主要有如下三种:基本分析、技术分析、演化分析,其中基本分析主要应用于投资标的物的选择上,技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上,作为提高投资分析有效性和可靠性的重要手段。它们之间既相互联系,又有重要区别。相互联系之处在于:技术分析要有基本分析的支持,才可避免缘木求鱼,而技术分析和基本分析要纳入演化分析的框架,才能真正提高可持续能力!重要区别在于:技术分析派认为市场是对的,股价走势已经包含了所有有用的信息,其基本思和策略是顺势而为并及时纠错;基本分析派认为他们自己的分析是对的,市场出错会经常发生,其基本思和策略是低价买入并长期持有;演化分析派则认为市场和投资者的对与错,无论在时间还是空间上,都不存在xxx、统一、可量化的衡量标准,而是复杂交织并不断演化的,其基本思和策略是一切以市场生态为前提。

(1)基本分析:基本分析法是以传统经济学理论为基础,以企业价值作为主要研究对象,通过对决定企业内在价值和影响股票价格宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析,以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际,并与当前的股票价格进行比较,形成相应的投资。基本分析认为股价波动轨迹不可能被准确预测,而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。

(2)技术分析:技术分析法是以传统证券学理论为基础,以股票价格作为主要研究对象,以预测股价波动趋势为主要目的,从股价变化的历史图表入手,对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切,股价波动可以定量分析和预测,如道氏理论、波浪理论、江恩理论等。

(3)演化分析:演化分析法是以演化证券学理论为基础,将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象,从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和节律性等方面入手,对市场波动方向与空间进行动态研究,为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析认为股市波动无法准确预测,因此它属于模糊分析范畴,并不试图为股市波动轨迹提供定量描述和预测,而是着重为投资人建立一种科学观察和理解股市波动逻辑的全新的分析框架。

演化分析法运用进化思想详尽和系统剖析股市波动的内在机理,指出适应与竞争是股市运作的主导性力量,是推动市场持续进化的原动力;股市运作并非基于数理逻辑,所有市场行为都受到生物进化的广泛制约,只要多从生物本能和适应与竞争的角度观察市场,就可以找到持续盈利的思、线索和方法。

  与技术分析和基本分析根本不同的是,演化分析认为任何试图为股市波动轨迹进行定量分析的努力都是徒劳无功的,因此它聚焦于帮助投资人正确理解股市的生命运动属性及其演化规律,建立起一种科学观察市场波动逻辑的全新分析框架,有效摆脱对市场中各种复杂关系理解的简单化、理想化倾向,真正突破机械论的思维定式和传统方法的局限性、片面性,从而达成在风险市场中长期稳健获利的目标。

  应该强调指出的是,虽然演化分析具有广阔的发展前景,但毫无疑问它是一个复杂的系统工程,需要许多人的开拓性工作和许多年的不懈努力。并且,沿着这个方向的研究越深入,我们离股市运行的客观规律就越接近,也就越能够在股市的激烈竞争中占得先机。

   研究领域

1、股市的代谢性与股价波动规律的研究 (例如:股市生态及其各构成要素的动态分析)。

  2、股市的趋利性与股价波动规律的研究(例如:资金逐利特点、市场手法等)。

  3、股市的适应性与股价波动规律的研究(例如:市场对信息的适应机制、股价波动自适应的形成)。

  4、股市的可塑性与股价波动规律的研究 (例如:市场参与者思维和行为的可塑性)。

5、股市的应激性与股价波动规律的研究 (例如:常规应激反应、隐性过度应激反应)。

6、股市的变异性与股价波动规律的研究 (例如:市场主导性价值观、审美观、潜规则、博弈策略的演变)。

7、股市的周期性与股价波动规律的研究 (例如:间歇性盛衰节律、持续性盛衰节律)

   操作秘诀

  在股票市场,所有能够经得起时间检验、不断衍生与传承的成功秘诀总会有某些共同之处,都应该具有某些相对稳定而不是的核心价值观。其中主要包括投资人对于市场的时空观念,对市场趋势的理解,对市场风险的控制,以及对自身行为的管理四个方面。为了化繁为简,便于记忆,作者将其归纳为4个关键词:时机、趋势、止损、耐性,并称之为股市的四个成功密码。

  通过对国际金融界几十位巅峰投资家和基金经理成长经历与成功经验的系统研究,作者发现,几乎所有成功的投资哲学,都是基于对时机、趋势、止损、耐性这四个核心要素的深刻理解。尽管其表现形式有所不同,但其本质内涵没有任何差别。

如同遗传密码决定生物性状一样,在股票投资中,时机、趋势、止损、耐性这4个核心要素,在投资人思维架构中的不同定位、排列组合和优先顺序,决定了投资人不同的交易、操作策略和行为偏好。它们是在股市智慧的海量资讯中,使用频率最高、参考价值xxx的4个单词,有足够的资格成为股票投资的成功密码。在这四个成功密码中,前两者主要是投资人对于市场的认识,属于知的领域,可通过不断学习而获得;后两者则主要是投资人对于自身的把握,属于行的范畴,只有通过长期才能达成!

  在股票操作实践中,投资人如果有什么困惑,遇到什么难题,或者出现什么失误,只要从这四个方面认真探寻原因,那么基本上都可以解开种种谜团,找到正确的答案。显而易见,它们是股票操作xxx生命力的内涵,是普通投资人通往成功彼岸的四维径。

   进化逻辑

根据作者对生物进化原理和股市波动特点的长期研究结果,作者发现,生物进化与股市运作之间存在着惊人的相同之处,股市运行规律在很大程度上遵循生物进化的相关,它们之间存在的各种对应关系,几乎涵盖了股市运作的全部过程,其逻辑基础有着异曲同工之妙!通过对这些对应关系的仔细研究分析,可以帮助投资人更加客观地理解股市波动的本质特性,更加容易地透过市场准确认识和把握其内在运行规律。纷繁世界,大道至简,道法自然。在股票操作中,学习和吸收生物进化优秀的重要性,绝不亚于观测K线图表。因为前者属于,后者则只是小聪明,两者之间是道与术的关系。毫无疑问,只有认清股市运作真实逻辑的投资人,才有可能真正做到在股市竞争中立于不败之地。现把这些对应关系列举如下:

  生物系统:股票市场

生物体:股市交易者(机构或个人)及其资金

  :某种操作策略主导下的交易者及资金类型

  种群/群落:持有相同操作策略的交易者及资金集群

遗传密码:决定投资的核心要素

  基因型:股市投资与潜意识

表现型:市场交易行为及其特点

习性:股市操作习惯与偏好(行为偏好和风险偏好)

生态:股市运作规则/潜规则与投资文化

  生物多样性:交易主体及其、策略、技巧多样性

  自然选择:市场多空博弈、优胜劣汰的过程

  适者:投资人顺势而为的交易策略

  演化/变异:市场主导性价值观、审美观或交易策略的演变

径依赖:市场多头或空头的思维惯性

  应激反应:面对市场波动的响应和风险控制行为(如止损等)

  过度应激反应:面对市场波动的非、非性恐慌行为

  冬眠现象:市场恶劣(熊市)时保存资金实力的策略

生物节律:牛熊交替出现的周期性或股价涨跌循环的规律性

  只要对生物系统与股票市场的各种对应关系逐一地进行剖析,那么我们就可以从中得到一些真正有价值的智慧与操作策略。

  1.生物体:股市交易者(机构或个人)及其资金

  所谓生物体,通常是指由细胞、组织、器官或系统协同完成各种复杂生命活动的单个生物。生物体都具有以下主要特征:

  (1) 生物体都有新陈代谢作用;

  (2) 生物体都要从摄取营养物质(趋利性);

  (3) 生物体都能适应一定的,也能影响;

(4) 生物体都有应激性;

  (5) 生物体都有可塑性;

  (6) 生物体都有遗传与变异的特性;

(7) 生物体都有生物节律现象;

  在股票市场中,股市交易者(包括个人与各类机构)及其拥有的资金,是股票市场运作的主体,也是完成各种交易活动的基本单位,他(它)们在股市中的行为表现,与自然界里的生物体并没有本质意义上的区别,其典型特征主要包括代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和周期性等。

因此,我们有充分的理由相信,股市波动实质上是一种复杂多变的生命运动,而不是传统经济学认为的钟摆式的机械运动。

  换言之,股市波动的复杂性是由其生命运动的本质特性决定的,而不是其它

  2.:某种操作策略主导下的交易者与资金类型(属性)

通常是指一个在形态和生理特征上极为相似的生物群体,它们中的各个间可以正常交配并繁育出有生殖能力的后代。是生物分类的基本单位,也是生物的繁殖单元和进化单元。从生物进化的角度看,是生物进化过程中从量变到质变的一个飞跃,是自然选择的历史产物。

在股票市场上,也确实存在着各种操作策略主导下的市场资金类型。例如各种公募基金、私募基金、QFII、社保资金、信托资金、券商自营资金、民间游资、中小散户资金等。

  可以认为,生物学上的与股票市场上的资金类型或属性相对应,自然选择在股票市场中的表现就是资金的分配。股市中资金流动的方向、数量及趋势,与市场中操作策略或交易模式的受欢迎程度有关,一个成功的策略自然会吸引更多的资金参与其中而成为市场中的主导性策略。当另一个新的成功策略出现时,市场中的资金就会及时重新进行分配。由于交易模式的市场化选择,最终推动股票市场的发展与演化。

  从这个角度看,股市不一定是经济的晴雨表,但肯定是资金的晴雨表。

  因此,股票市场中普遍存在的跟风现象,实际上有其逻辑上的合,投资者个人不可能改变这种现象,但完全可以在制定操作策略时充分利用它。

  3.种群/群落:持有相同操作策略的交易者与资金集群

  种群是在一定空间范围内同时生活着的同种个体的集群,例如同一鱼塘内的鲤鱼或同一林内的杨树。群落则是在一定的自然区域内,相互之间具有直接或间接关系的各种生物的总和。

在自然界中,任何一个种群都不是单独存在的,而是与其它种群通过种间关系紧密联系的。例如,在一片农田中,既有作物、杂草植物,也有昆虫、鸟、鼠等动物,还有细菌真菌微生物,所有这些生物共同生活在一起,彼此之间有着密切的关联,这样就组成了一个群落。

  在股票市场,持有相同操作策略的投资人及其资金,也会形成某种具有类似交易行为特征的集群,这种集群对一些具有相似行业/企业特点、或者相同概念/题材的股票群体的偏好和追逐,造成了股市上经常出现五花八门的板块联动效应或热点题材轮番炒作。

   理论比较 选美论

英国经济学家凯恩斯用 选美论来解释股价波动的机理,认为投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要,只有正确地预测其他投资者的可能动向,才能在投机市场中稳操胜券。并以类似击鼓传花的游戏来形容股市投资中的风险。

   随机漫步理论

  买方与卖方同样聪明机智,现今的股价已基本反映了供求关系;股票价格变化是随机的,其波动类似于化学中的布朗运动,没有任何规律可循,根据技术图表预知未来股价走势的说法是一派胡言。

   有效市场理论

  在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场,一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中,其中包括企业当前和未来的价值。所以,除非存在市场,否则投资人无法获得超过市场平均水平的利润。

在现代金融市场主流理论的基本框架中,有效市场理论占据重要地位。根据SSCI统计,尤金·法玛是全世界引用率最高的经济学家之一,并被认为最有可能获得诺贝尔经济学的经济学家。但2007年10月之后国际金融市场的表现,对该理论提出了严峻挑战,围绕着它的争论仍将继续。

2013年10月14日,皇家科学院宣布授予美国经济学家尤金·法玛、拉尔斯·皮特·汉森以及罗伯特·J·席勒该年度诺贝尔经济学,以表彰他们在研究资产市场的发展趋势采用了新方法。

  皇家科学院说,三名经济学家为资产价值的认知奠定了基础。几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的,但可以通过研究对三年以上的价格进行预测。

  这些看起来令人惊讶且矛盾的发现正是今年诺得主分析作出的工作。皇家科学院说。

  值得一提的是,尤金·法玛和罗伯特·席勒持有完全不同的观点,前者认为市场是有效的,而后者则市场存在缺陷,这也从一个侧面说明,至今为止人类对资产价格波动逻辑的认知,还是相当肤浅的。

   投资组合理论

诺贝尔投资组合能降低非系统性风险,一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定,选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。该理论在传统投资回报的基础上xxx次提出了风险的概念,认为风险而不是回报,是整个投资过程的重心,并提出了投资组合的优化方法。马可维茨因此而获得了1990年诺贝尔经济学。

   行为金融学

·卡纳曼美国心理学家·卡纳曼等人在1979年发表了题为《期望理论:风险状态下的决策分析》的文章,建立了人类风险决策过程的心理学理论,成为行为金融学发展史上的一个里程碑。

行为金融学是金融学、心理学、社会学等有机结合的边缘学科,力图金融市场的非行为和决策规律。该理论认为,股票价格并非只由企业的内在价值所决定,还在很大程度上受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场相对应的一种学说,主要内容可分为套利和心理学两部分。

  2002年10月,皇家科学院宣布授予·卡纳曼等人该年度诺贝尔经济学,以表彰他在结合经济学和心理学理论来研究人们的决策行为方面所作出的突出贡献。

现今成型的行为金融学模型还不多,研究的重点还停留在对市场异常和认知偏差的定性描述和历史观察上,以及鉴别可能对金融市场行为有系统影响的行为决策属性。

   演化证券学

演化证券学是运用生物进化原理系统阐释股市运行机理的新兴交叉学科。与现代金融学的人、有效市场等相关假设不同,演化证券学重视对生物本能和竞争与适应的研究,强调人性和市场在股市演化中的重要地位;摒弃了机械论的思维方式和理想化假设,认为股市是一个基于人性与进化的复杂自适应系统,其运作背后具有很强的生物进化逻辑;股市波动在本质上是一种复杂多变的生命运动,而不是传统经济学认为的钟摆式的机械运动,其典型特征(内在属性)包括:代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和周期性等。这就是为什么股市波动既有一定规律可循,又难以被定量描述和准确预测的最根本原因。

  以上关于股票市场运行规律的理论,基本上都是围绕着股市波动的内在逻辑或者股市波动是否可事先预测这个中心命题来的。

另外一些经济学家则进一步从股票交易的技术操作层面进行了实用性和系统性探索,主要包括道氏理论、波浪理论、江恩理论等经典理论体系。具体如下--

   道氏理论

道氏理论股价表现会充分反映一切值得市场知道的消息,市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。市场波动有三种趋势:主要趋势、次要趋势、短暂趋势。值得一提的是,查尔斯·道声称其理论并不是用于预测股市,甚至不是用于指导投资者,而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段--这常遗憾的一种观点。其实,道氏理论的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想,这是它的全部精髓。

   艾略特波浪

艾略特波浪理论股市走势是依据一定的模式发展,股价的涨跌起伏犹如海洋的潮汐波动,有节奏、周期性地重复出现,是有规律可循的。该理论是从道氏理论中繁衍出来的一整套精细的主观分析工具,为投资者提供了另一种研判股价运动趋势的有效方法。

   江恩理论

江恩理论股票市场里存在着中的某种自然规则,股票价格运行趋势并不是杂乱无章的,而是有规律可循的,甚至可以通过数学、几何学、教和天文学的综合运用来进行预测的。其独特的把时间与价格结合起来的分析方法和测市理论,至今仍备受一些金融投资界人士所推崇。

   相关人物

赢家教程

  吴家俊,演化证券学理论创始人、演化分析资深专家。

  1987年毕业于中山大学生命科学院,获硕士学位,高级工程师

  1990-1992年先后赴日本、美国、等国家学习,开始从事证券市场的研究与实践。

  1993年正式成为中国股市xxx代证券投资者,股海搏击近二十年,斩获颇丰。

曾任职于广东省科学院等单位,现为某机构投资总监、私募基金管理人

创造性提出股票市场是基于人性与进化的复杂自适应系统理论体系,在国内外首次建立了演化证券学的基本框架,并实际应用于股票交易而大获成功。

其代表作《股市真面目》是世界上xxx部以生物股市运行规律和的力作,了股市运行机理的传统理论,可称为式的范式。

   相关文献

  1、经济学诺缘何六次钟情博弈论?新京报-2012-10-16

  2、演化金融学对传统金融理论范式的创新 九五论文网-2012-10-12

  3、这就是股市真面目吗?价值中国网,读书评论-2011-03-26

  4、演化金融学最新研究进展 生产力研究,学术动态综述-2007-04-01

  5、演化金融学的创新与展望 学习与探索,2012年07期

  6、索罗斯:人们仍未搞懂金融市场 中财网,2013年01月28日

   延伸阅读

  1、金融生态系统与生物生态系统的内相似性研究,《国际金融研究》, 2010年02期

  2、基于中国股市的进化金融理论与研究,《金融研究》,2007 年第10 期

  3、是经济学鼻祖,《时报》,2011年10月18日

4、从均衡演化--经济学范式的演进,《财经问题研究》,2003年03期

  5、诺贝尔经济得主获理由:为资产价值认知奠基,《新华网》,2013年10月14日

6、昔日股神今何在:从赵丹阳但斌到王亚伟徐翔,《股市动态分析》,2013年11月04日

7、《当经济学遇上生物学和心理学》,迈克尔·舍默(Michael Shermer)著,2009年7月第1版

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